深度*公司*快克智能(603203)：业绩稳健增长 半导体封装设备不断突破

公司公布2025 年半年报，2025 年上半年公司实现营收5.04 亿元，同比增长11.85%，实现归母净利润1.33 亿元，同比增长11.84%；单季度来看，2025 年二季度公司实现营收2.54 亿元，同比增长12.54%，实现归母净利润0.67 亿元，同比增长12.73%。


　　公司作为国内领先的电子装联设备制造商，或将充分受益于AI 产业高景气带来的焊接及相关设备需求量的提升，同时随着公司半导体领域的突破，将进一步打开成长空间，维持公司“买入”评级。


　　支撑评级的要点


　　积极把握市场机遇，上半年业绩稳健增长。进入2025 年，AI 产业景气度不断提高，带动焊接及相关设备需求量增加，公司精准把握AI 产业趋势。精密焊接装联设备方面，公司开发的震镜激光焊设备、激光热压、激光锡环焊、PCB 激光分板技术相关设备等均获得突破；机器视觉制程设备方面，SMT 环节标准化检测、智能终端智能穿戴全检、AI 服务器、光模块等多场景应用落地，助力公司业绩实现稳步增长。


　　盈利能力维持较高水平，期间费用率控制良好。盈利能力方面，公司2025 年上半年整体毛利率为50.78%，同比+1.39pct，净利率为26.22%，同比+0.09pct，仍然保持在较高水平。期间费用率方面，2025 年上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为7.38%/4.34%/13.11%/-0.52%，分别同比-0.41pct/-0.11pct/-0.32pct/+0.03pct，整体期间费用率为24.31%，同比下降0.81pct，体现了公司良好的费用管控能力。


　　半导体封装设备厚积薄发不断突破，未来成长可期。目前，公司碳化硅微纳银（铜）烧结设备获得汇川、中车、比亚迪等设备订单，高速高精固晶机斩获成都先进功率半导体批量订单并开始和安世、扬杰、长晶浦联等头部分立器件企业展开合作，多功能固晶机、热贴固晶机技术成熟度显著提升，正在和微纳银（铜）烧结设备、甲酸/真空焊接炉、芯片检测AOI 形成封装成套方案解决能力。先进封装领域，公司热压键合（TCB）设备研发进展顺利，预计年内完成研发并启动客户打样，助力先进封装关键设备国产化。未来随着半导体相关设备的逐步放量，公司成长空间将进一步打开。


　　估值


　　根据公司各个业务发展情况，我们调整公司2025-2026 年盈利预测，并增加2027 年盈利预测，预计2025-2027 年实现营业收入11.27/13.57/15.69 亿元，实现归母净利润2.60/3.10/3.87 亿元，EPS 为1.03/1.22/1.53 元，当前股价对应PE 为32.0/26.8/21.5 倍，公司作为国内领先的电子装联设备制造商，或将充分受益于AI 产业高景气带来的焊接及相关设备需求量的提升，同时随着公司半导体领域的突破，将进一步打开成长空间，继续维持“买入”评级。


　　评级面临的主要风险


　　下游需求不及预期；竞争加剧的风险；新业务拓展不及预期。

□.陶.波./.曹.鸿.生    .中.银.国.际.证.券.股.份.有.限.公.司