菜百股份(605599)：文化IP驱动增长 践行非遗传承

上半年公司全国最大的直营门店菜百首饰祥云店开业，占地面积1675 平方米，创新升级“馆店结合”模式，成为公司渠道建设的重要里程碑。


　　打破传统门店陈列，集“购享览学游”于一体。祥云店以“黄金珠宝与文化共生”为理念，打破传统金店陈列逻辑，融现代美学与传统意象，设多主题展区，可鉴赏大师作品、体验科普互动，集“购享览学游”于一体，提供沉浸式趣味购物体验。


　　以“黄金珠宝+文化IP”为核心，创新产品设计。公司多年来持续落地与颐和园、天坛、首都博物馆、北海公园、国家大剧院、北京动物园等具有代表性的文化地标合作，并联合推出“一生颐饰”“承祈元吉”“京城喜饰”等特色国潮文化系列产品，取得市场的广泛认可。我们认为，IP 合作不仅展示了有文化、有情怀的品牌内涵，传播了中华优秀传统文化，也满足了消费者对文化价值的追求，提升了产品附加值。


　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年实现营业收入272/313/342 亿元，归母净利润8.6/9.1/10.1 亿元。对应PE 分别为13.7/12.9/11.7 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：品牌竞争加剧，金价波动，门店展业不及预期等。

□.杨.澜./.耿.荣.晨    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司