盛邦安全(688651)：深化网络身份认证与卫星互联网安全布局 构筑未来增长极

公司发布2025 年上半年业绩报告：公司实现营业收入1.06 亿元，同比增长10.98%；实现归母净利润亏损0.36 亿元，去年同期亏损0.19 亿元，实现扣非净利润亏损0.37 亿元，去年同期亏损0.25 亿元。


　　评论：


　　营收保持增长，利润亏损受费用影响扩大。2025H1，公司实现营业收入1.06亿元，同比增长10.98%，主要系网络安全产品与服务收入增加所致；利润方面公司亏损扩大，主要系费用增加所致，其中上半年研发费用和销售费用分别为4055.66 万元、6569.88 万元，分别同比增长33.61%、16.98%。


　　国家网络身份认证管理办法实施，赛道前景有望打开。7 月15 日，《国家网络身份认证公共服务管理办法》正式施行，国家网络身份认证公共服务平台已经上线运行，标志着国家在构建可信数字身份进程中迈出关键一步。公司参与了国家网络身份认证公共服务平台安全建设，此前也为开展服务的试点单位提供认证产品，随着管理办法实施，赛道前景有望打开。


　　深化布局卫星互联网安全，形成多套解决方案。公司继2024 年控股天御云安、2025 年初入股星展测控后，近期战略投资微纳星空，落子太空新基建安全领域建设，拓展卫星互联网领域布局。产品方面，对于卫星互联网安全下游不同场景，公司推出了卫星互联网仿真平台、卫星互联网测绘系统、卫星安全漏洞检测系统、卫星SAT-WAN 安全组网系统、卫星SD-VLAN 智能微网系统、卫星通讯加密系统等多款卫星互联网安全产品，并形成了低空无人飞行安全防护、海洋船舶入网安全等卫星互联网安全解决方案，有望加速行业拓展。


　　投资建议：考虑2024 年收入受项目验收影响，短期承压，我们调整盈利预测，预计公司2025-2027 年营业收入分别为3.85/5.01/6.40 亿元（2025-26 年原值为4.67/5.96 亿元），对应增速31.3%/30.1%/27.6%；归母净利润为0.55/0.91/1.31 亿元（ 2025-26 年原值0.88/1.23 亿元）， 同比分别为3256.5%/66.4%/44.4%；对应EPS（摊薄）分别为0.72/1.21/1.74 元。估值方面，参考可比公司，我们给予公司 2025 年10x PS，对应目标价51.06 元，维持“强推”评级。


　　风险提示：行业竞争加剧；政策推动不及预期；产品应用不及预期。

□.吴.鸣.远./.胡.昕.安    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司