南京高科(600064)：股权投资进展顺利 归母净利润双位数增长

股权投资进展顺利，归母净利润双位数增长，维持“买入”评级南京高科发布2025 年中期报告，公司2025 年营业收入同比增长，归母净利润同比增长，我们维持盈利预测，预计2025-2027 年公司归母净利润分别为22.1、24.4、25.6 亿元，EPS 分别为1.3、1.4、1.5 元，当前股价对应PE 估值分别为6.2、5.6、5.3 倍。公司作为南京区域深耕企业，融资渠道畅通，业绩有望持续改善，维持“买入”评级。


　　地产业务结算提升收入规模，归母净利润双位数增长2025 年上半年，公司实现总营业收入19.60 亿元，同比增长87.39%；实现归母净利润13.81 亿元，同比增长35.04%；实现扣非归母净利润13.52 亿元，同比增长22.52%。2025 年上半年，公司实现毛利率、净利率分别为22.53%、71.30%，同比分别+5.61pct、-27.34pct。截至2025 年上半年末，公司资产负债率47.92%，权益乘数1.92，流动比率1.26，速动比率0.48。公司营业收入大幅增长主要系公司房地产开发销售业务结转的收入增加。


　　地产业务结转收入同比增长，竣工面积大幅下行2025 年房地产业务实现合同销售面积6.85 万平方米（商品房项目4.21 万平方米、经济适用房项目2.64 万平方米），同比增加2437.04%；实现合同销售金额10.21 亿元（商品住宅、车位等项目9.21 亿元、经济适用房项目1.00 亿元），同比增加729.83%。无新开工；竣工面积0.62 万平方米，同比减少89.95%。房地产开发销售业务实现营业收入13.8 亿元（商品房项目结转营业收入11.96 亿元，经济适用房项目结转营业收入1.86 亿元，委建代建项目结转营业收入587.12 万元），同比增加211.32%。


　　股权投资进展顺利，融资成本持续降低


　　股权投资业务方面，截至2025 年上半年末，公司新增投资同心医疗、昆仑太科两个项目，追加投资瑞初医药项目，公司投资的原力数字北交所上市已问询，公司实现投资收益 12.58 亿元，同比增加 19.01%，实现公允价值变动收益316.27 万元。整体平均融资成本2.53%，较去年同期下降0.28 个百分点。


　　风险提示：南京市场销售恢复不及预期，公司股权投资业务发展不及预期。

□.齐.东./.胡.耀.文    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司