宇瞳光学(300790)2025年半年报点评：25H1业绩稳健增长 AIOT、汽车电子增长可期

事项：


　　公司发布2025 年半年度业绩报告：公司2025 上半年实现营收14.16 亿元（YOY+13.38%），归母净利润1.08 亿元（YOY +27.19%），扣非归母净利润1.03 亿元（YOY +36.91%）。


　　25Q2 实现营收8.01 亿元（YOY +17.73%），归母净利润0.59 亿元（YOY+32.52%），扣非归母净利润0.58 亿元（YOY +47.32%）。


　　评论：


　　多业务收入稳步提升。收入端看公司23Q2~25Q2 收入连续9 个季度同比增长（YOY 6.26%/27.65%/34.34%/38.47%/30.49%/33.11%/14.73%/8.18%/17.73%），增长态势稳健。25H1 公司实现营收14.16 亿元（YOY +13.38%），其中安防镜头业务25H1 营收7.82 亿元（YOY +0.49%），智能家居、车载类、新消费业务分别实现营收1.42 亿元（YOY +19.56%）、1.64 亿元（YOY +37.78%）、0.83 亿元（新设业务）。利润端25H1 实现归母净利润1.08 亿元，同比增长27.19%。


　　公司降本增效工作展现成效，主业安防镜头业务毛利率同比增长2.98pct，公司整体销售毛利率同比增长2.72pct。


　　大力推进车载光学产品，优质客户助力公司产品导入重点终端厂商。公司积极布局车载光学业务，产品涵盖车载镜头、HUD 和车载激光雷达等。25H1 车载类和汽车部品业务分别实现营收1.64 亿元/0.99 亿元（YOY +37.78%/-0.49%），公司通过合作伙伴为比亚迪、丰田、大众、广汽、吉利等终端车企提供优质、稳定的车载光学产品：（1）宇瞳玖洲的产品主要为车载前装镜头，包括环视、舱内镜头。车载镜头业务增速较快，用于生产ADAS 镜头的非球面玻璃镜片（模造玻璃）为公司本部生产，已通过下游客户间接供应于T 客户；（2）公司激光雷达业务与国内激光雷达头部厂商密切合作，HUD 已获多个项目定点，部分项目已实现批量量产。车载镜头受益于自动驾驶及车联网需求市场空间广阔，随着各产品线放量，车载光学业务有望成为公司第二增长曲线。


　　对外投资加强海外布局，股权激励强化公司凝聚力。为了进一步拓展境外市场，宇瞳光学拟以公司全资子公司宇豪科技（香港）作为投资主体，使用3000万日元的自有资金投资设立日本全资子公司，进一步提升国际竞争力。公司发布2025 年股权激励计划草案，本激励计划拟授予限制性股票3,869,000 股，授予对象包括公司董事、高级管理人员、核心技术及业务人员，充分调动团队的工作积极性。


　　盈利预测与投资建议。传统安防长坡厚雪，公司作为安防镜头龙头基本盘稳固，汽车光学&模造玻璃打开公司成长空间。2025 年多个车厂陆续推进车载智能驾驶，我们预计公司2025~2027 年归母净利润为2.81/3.67/4.58 亿元。参考可比公司联创电子等，给予公司2025 年50 倍市盈率，目标价37.5 元，维持“推荐”评级。


　　风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。

□.耿.琛./.岳.阳./.姚.德.昌    .华.创.证.券.有.限.责.任.公.司