极米科技(688696)：盈利能力持续提升 份额稳居行业第一

事件：公司发布2025H1 中报。实现收入16.26 亿元，同比+1.63%，归母净利润0.89 亿元，同比+2062.34%；单Q2 实现收入8.16 亿元，同比+5.38%，归母净利润0.26 亿元，同比+354.66%。


　　投影仪市占率稳居行业第一。据洛图科技，2025 年6 月极米科技销量/销额市占率分别为17.8%/32%，稳居行业第一。公司上半年产品矩阵进一步丰富，推出便携投影Play 6、家用旗舰RS 20 系列、轻薄投影Z6X Pro 三色激光版等新品，在入门级及高端化市场均不断拓展。


　　市场端公司逐步进入欧洲、北美、日本、澳洲等区域主要线下渠道。车载端公司部分产品已交付上车，问界M8、问界M9、尊界S800、享界S9 等多款车型搭载公司车内后排投影产品。


　　盈利能力持续提升。毛利率：2025Q2 公司实现毛利率32.56%，同比+2.39pct 。费率端： 2025Q2 公司销售/ 管理/研发/财务费率为15.51%/4.87%/13.22%/-1.66% ， 同比变动-3.8pct/+2.77pct/-0.46pct/+0.31pct，公司销售费率持续优化。净利率：2025Q2 公司净利率实现3.19%，同比+4.53pct。


　　盈利预测与投资建议：投影设备市场竞争日趋激烈，我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润2.5/2.87/3.29 亿元， 同比增长107.7%/15.1%/14.6%，维持“增持”评级。


　　风险提示：原材料价格波动、竞争加剧、市场需求不及预期。

□.徐.程.颖./.盘.姝.玥    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司