奥普特(688686)2025年中报点评：业绩快速增长 布局AI质检+机器人

事件


　　公司发布2025 年半年报，2025H1 公司实现营业收入6.83 亿元，YoY+30.68%，实现归母净利润1.46 亿元，YoY+28.8%，扣非后归母净利润1.32 亿元，YoY+36.26%。


　　核心观点


　　受益于3C 以及锂电业务快速增长，公司业绩实现稳步增长。2025 上半年公司营业收入/归母净利润6.83/1.46 亿元，YoY+30.68%/ 28.8%；其中2025Q2 公司实现营收/ 归母净利润4.15/0.88 亿元，YoY+40.34%/57.24%。主要受益于上半年3C 行业借势工业AI 的发展，以及锂电行业的复苏，叠加海外市场的拓展。2025 H1 公司毛利率/净利率分别为65.47%/21.75%，分别变动-0.54/ +0.05pct；公司总体费用控制得当，2025H1 公司销售/管理/财务/研发费率为19.61%/3.39%/-0.95%/ 18.93%，分别变动-0.63/+0.24/+0.52/-2.12 pct。


　　公司主营业务在各主要下游领域均实现增长。1）2025H1 公司实现3C行业收入4.39 亿元，YoY+23.82%。公司受益于工业AI 技术在消费电子制造中的规模化落地，下游客户对视觉检测的需求的显著提升。2）2025H1 公司实现锂电行业收入1.67 亿元，YoY+49.35%。公司受益于锂电行业复苏，以及头部电池客户的合作，海外项目的积极拓展。3）半导体/汽车行业收入为3131/1370 万元，YoY+25.51%/65.67%，维持稳健增长，机器视觉随下游客户产能扩张及工艺升级有望加速释放。


　　构建“视觉+传感+运动+AI”产品矩阵，战略布局智能机器人。公司已构建视觉+传感+运动+AI 协同发展的产品矩阵，形成了从视觉感知、运动执行到智能决策的全链路技术闭环。公司将智能机器人确定为战略级新兴业务方向，2025 年上半年公司成立机器人事业部，已布局dToF 相机、iToF 相机、双目结构光和激光雷达四大产品方向，全面覆盖机器人“视觉感知”所需的关键视觉部件。随着"视觉+AI+机器人"协同效应的逐步释放，公司业务有望向更高价值领域升级。


　　投资建议


　　公司作为国内机器视觉龙头企业，战略布局智能机器人领域，有望受益于自动化及机器人的双轨道发展。我们预计公司2025-2027 年归母净利润1.97/2.49/3.25 亿元，按8 月25 日收盘价，对应 EPS1.61/2.04/2.66 元，对应PE81.30/64.34/49.31 倍，首次覆盖，给予“增持”评级。


　　风险提示


　　市场竞争加剧的风险；技术被替代风险；机器人行业发展不及预期的风险。

□.刘.荆./.李.瑶.芝    .甬.兴.证.券.有.限.公.司