闻泰科技(600745)：战略调整 全面聚焦半导体业务

事项：


　　公司公布2025 年半年报， 2025 年上半年公司实现营收253.41 亿元（-24.56%YoY），归属上市公司股东净利润4.74亿元（237.36%YoY）。


　　平安观点：


　　战略调整，全面聚焦半导体业务：2025年上半年公司实现营收253.41亿元（ -24.56%YoY ） ， 归属上市公司股东净利润4.74 亿元（ 237.36%YoY ） ， 扣非后归属上市公司股东净利润3.35 亿元（360.51%YoY）。2025年上半年公司整体毛利率和净利率分别是13.75%（4.28pctYoY）和1.85%（1.39pctYoY）。基于对地缘政治环境及公司业务发展的深度研判，公司经充分论证和审慎决策，将通过战略转型构建全新发展格局，出售产品集成业务资产，全面聚焦半导体业务。2025年上半年公司半导体业务实现营业收入78.25亿元，同比增长11.23% ， 业务毛利率37.89% ， 实现净利润12.61 亿元， 同比增长17.05%。第二季度收入与利润环比实现增长，第一季度和第二季度分别实现营业收入为37.11亿元、41.14亿元，净利润分别为5.78亿元、6.83亿元。2025年上半年，公司产品集成业务实现营收174.85亿元，净亏损6.85亿元（含可转债财务费用2.22亿元）。


　　持续加大半导体研发投入，提升产能和产品布局：公司半导体业务产品线重点包括晶体管（包括保护类器件ESD/TVS等）、MOSFET功率管、模拟与逻辑IC，2025年上半年三大类产品占收入比重分别为46.00%（其中保护类器件占比14.64%）、36.37%、17.63%。上半年公司半导体业务研发投入为16亿元，持续大力增加研发投入，在现有产品进行迭代升级推出新产品的基础上，持续开发高功率分立器件（IGBT、SiC和GaN）和模块、模拟IC组合、功率管理IC和信号调节IC等新产品，持续迭代升级MOSFET工艺平台，以满足市场对高性能、高功率产品日益增长的需求，以高ASP产品为未来业务增长持续提供驱动力。安世半导体是闻泰科技半导体业务承载平台，是全球领先的分立与功率芯片IDM龙　　头厂商，是全球领先的汽车半导体公司之一，拥有近1.6万种产品料号。凭借丰富的车规级产品线与上市公司立足中国市场的优势，安世半导体与全球重点的新能源汽车、电网电力、通讯与数据产品等领域企业均建立了深度的合作关系。


　　投资建议：我们维持此前盈利预测。预计2025-2027年公司归母净利润分别为17.97/22.59/30.15亿元。对应PE为30/24/18倍。安世半导体是公司半导体业务承载平台，是全球领先的分立与功率芯片IDM领先厂商，是全球领先的汽车半导体公司之一，拥有近1.6万种产品料号。维持公司“推荐”评级。


　　风险提示：1）上游原材料价格波动风险：未来若不确定因素出现导致原材料价格出现波动，或将对公司成本、利润带来影响。2）下游应用领域增速不及预期风险：当宏观经济出现波动时，下游应用领域增速不及预期会对公司业绩产生一定影响。3）技术人才流失风险：半导体行业属于高技术壁垒的行业，若人才流失将影响公司长远发展。

□.杨.钟./.徐.勇./.郭.冠.君./.陈.福.栋./.徐.碧.云    .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司