圣湘生物(688289)：外延并购两翼并行 驱动诊疗一体化

事件：公司发布 2025年中报，25H1实现收入 8.7亿元（+21.2%），实现归母净利润1.6 亿元（+3.8%），扣非归母净利润1.4 亿元（+12.2%）。业绩增长稳健得益于2025 年1月起将圣湘海济纳入合并报表范围，切入人生长激素新赛道


外延并购驱动诊疗一体化，多业务板块协同发展。公司坚定推进“诊断+治疗”一体化战略，通过外延并购实现跨越式发展。1）人生长激素：25H1 公司全资收购中山海济，布局生长激素领域。中山海济25H1 实现营业收入2.4亿元，净利润1.0 亿元。此次收购有助于公司深化儿科诊疗一体化，形成“筛查-诊断-治疗”的闭环服务。2）基因测序： 25H1 实现高速增长，营业收入超3千万元，同比增长三倍。公司高通量基因测序仪Sansure Seq1000 于1月获批上市，并进一步增资真迈生物，强化“设备+试剂”的战略协同，有望在国产替代趋势下提升市场份额。3）分子POCT 系统：增资圣维鲲腾，聚焦新一代便携式分子POCT 系统的研究与开发，核心产品QPOC 2.0 分子诊断平台实现进一步升级，集成支持超多重检测的微流控芯片，引入AI算法提升检测的敏感性和准确性，可覆盖多元化分子诊断领域。4）常规业务稳健发展：呼吸道领域推出真菌检测试剂，通过“互联网+医疗”模式拓展C端居家检测市场。妇幼领域的HPV 检测方案与国产九价疫苗上市将形成强联动，打造高效闭环服务。


　　持续推进国际化生态建设。持续推进国际化生态建设。公司国际化战略从传统的“产品输出”向“生态协同”升级，推动技术、能力与价值的全球化共建。


　　2025H1，公司海外业务收入同比增长超60%。欧洲地区：通过“平台一体化”模式扩大在法国、意大利等国私立医院的市场渗透率。东盟地区：通过印尼雅加达的培训中心辐射周边国家，并与马来亚大学开展热带病检测方案的研发合作。非洲地区：塞拉利昂启动国家级宫颈癌HPV 筛查项目，已完成超1 万名女性筛查，并获“国家公共卫生贡献奖”。


　　盈利预测与投资建议。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为20/23/26 亿元，归母净利润分别为3.1/3.6/4.1 亿元。公司诊疗一体化布局日渐完善，建议持续关注。


　　风险提示：行业竞争加剧风险、销售收入季节性波动风险、研发进展不及预期风险。

□.杜.向.阳    .西.南.证.券.股.份.有.限.公.司