中谷物流(603565)：业绩大幅提升 半年度分红维持高比例

业绩简评


　　2025 年8 月29 日，中谷物流发布2025 年半年度报告。1H2025 公司营业收入为53.4 亿元，同比下降7.0%；归母净利润为10.7 亿元，同比增长41.6%。其中Q2 公司实现营业收入27.7 亿元，同比下降6.3%；实现归母净利润5.3 亿元，同比增长42.5%。


　　外贸投放增多叠加内贸运价上涨，利润同比增长。1H2025 公司营收同比下降7.0%，主要系市场波动，运输箱量同比下降所致。公司营业成本下降18.4%，成本大幅下降使公司1H2025 实现毛利润12.5 亿元，同比增长72%。公司毛利大幅上升的主要原因是：1）公司外贸运力投放增多。公司在外贸集运市场主要进行租船业务，通过长期合同锁定部分船舶租金收益，由于没有运营成本，外贸投放增多可以提升公司毛利率。2）内贸运价同比上涨。1H2025 内贸PDCI 指数均值为1195，同比增长10.6%，运价上涨带动公司利润提升。


　　美元利息增加，财务费用率下降。1H2025 公司毛利率为23.4%，同比增长10.7pct，主要系外贸运力投放增加以及内贸运价上涨。


　　1H2025 公司期间费用为2.69%，同比下降0.36pct。其中管理费用率为2.03%，同比增长0.24pct，主要由于营收下滑所致；财务费用为0.19%，同比下降0.68pct，主要系1H2025 公司美元存款大额存单等利息收入增加所致。1H2025 公司实现资产处置收益1.0亿元，同比下滑48.6%，主要由于今年公司卖船收益减少。受毛利率增长影响，公司归母净利率为20.1%，同比增长6.9pct。


　　自有运力占比提升，半年度分红维持高比例。1H2025 公司加权平均自有运力为246.0 万载重吨，占比为74.69%，加权平均外租运力为83.4 万载重吨，其中自有运力占比较1H2024 提升1.15pct。


　　1H2025 公司拟派发现金分红每股0.43 元，分红比例为84.27%。


　　根据公司2023-2025 年股东回报规划，公司承诺最近三年分红不低于可分配利润的60%，1H2025 分红远超承诺分红比例。


　　维持公司2025-2027 年净利预测至19 亿元、19.5 亿元、20.5 亿元。维持“买入”评级。


风险提示


　　货量不及预期风险，运价大幅下降风险，油价上涨风险，限售股解禁风险。

□.郑.树.明./.霍.泽.嘉    .国.金.证.券.股.份.有.限.公.司