迈信林(688685)2025年中报点评：向算力服务领域战略拓展 航空航天业务持续驱动

算力相关服务及销售业务的跨越式增长：迈信林公司2025 年上半年实现营业收入2.87 亿元，同比增长54.51%；归属于上市公司股东的净利润0.41 亿元，同比增长42.76%。业绩增长主要得益于算力相关服务及销售业务的显著提升，该业务收入达1.53 亿元，占营收总额的53.36%，而上年同期仅为0.16 亿元。航空航天零部件及工装业务收入占比有所下降，民用多行业精密零部件业务保持稳定增长，其中与西门子能源的合作取得突破，高复杂度零件加工获得客户认可。公司业务结构的变化反映了其向算力服务领域的战略拓展，同时航空航天板块通过优化客户结构降低了经营风险，民品业务则通过技术积淀提升了市场份额。


　　航空航天领域维持了较高的盈利水平，算力业务的高毛利特性进一步支撑了整体盈利质量：2025 年上半年，公司综合毛利率由去年提升至56.98%，主要因高毛利的算力服务占比提升；销售、管理、研发费用率分别升至2.67%、15.25%、7.10%，主要受股份支付费用增加及算力业务规模扩张所致。现金流显著改善，经营活动净流入1.75 亿元，同比增305.37%，得益于销售回款提速；合同负债0.23 亿元，较年初增长218.80%，显示算力订单预收款大幅增加；存货0.71 亿元，较年初略降，周转有所加速。公司强调，资金回笼良好与订单结构优化共同强化了财务安全垫。


　　2025 上半年，公司核心竞争力在“高精度、高效率、低损耗”制造体系上继续深化：蓝光扫描、数字孪生等12 项核心技术全部进入批量应用，航空复杂结构件加工精度提升至0.005 毫米。同时，新设立无人机事业部切入低空经济赛道，已完成多款民用无人机零部件试制。资本运作方面，新设全资子公司瑞航资产，布局资产管理业务，为后续产业投资打开空间。


　　盈利预测与投资评级：公司业绩符合市场预期，我们基本维持先前的预期，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为1.35/1.94/2.35 亿元，对应PE 分别为71/49/41 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：1）受航空航天装备领域发展影响较大的风险；2）设备进口比例较高的风险；3）暂定价格与审定价格差异导致业绩波动的风险；4）与主要客户合作关系变化的风险。

□.苏.立.赞./.许.牧./.高.正.泰    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司