思看科技(688583)：工业、消费级双驱动 技术延展机器人新场景

投资要点：


　　公司发布25 年半年度报告。公司25H1 实现营收1.8 亿元，同比+17.7%；实现归母净利润5401 万元，同比+2.1%。净利润增速略低主要系加大研发投入和海外销售网络建设。


　　整体业绩符合预期。


　　研发高增长，海外加速建设。据公司公告，公司25H1 研发投入为3805.7 万元，同比+40.5%；研发人员达到206 人，较年初+33.8%，研发保持高投入。25H1 境外收入同比增长超60%，已设立德国、美国子公司，海外成为未来重要增长动力。


　　保持高毛利率，展现产品化能力。公司25H1 整体毛利率达74.5%，展现产品高壁垒，为后续利润释放提供基础。


　　双品牌战略，工业、消费并重。25 年7 月公司启动双品牌战略，“SCANOLOGY”为高端工业级品牌，“3DeVOK”为专业、消费级品牌。新组建消费级事业部展现对消费级3D打印等市场未来长期驱动力的重视。


　　拓展机器人业务，算法复用空间大。公司通过已有光学及视觉能力推出6D 位姿跟踪系统，为机器人提供精准的精度校准、定位路径规划指导、动态捕捉等功能。系统特点是跟踪精度较高，目前应用于工业机器人、协作机器人。


　　高壁垒拓展多场景。公司工业级产品目前具备全球竞争力，依靠积累的算法优势进行场景拓展，消费级产品在3D 打印的应用、视觉系统在机器人的进展都有望成为长期增长的新动力。


　　维持“买入”评级。维持盈利预测，预计公司25-27 年分别实现收入4.3、5.5、7.3 亿元，25-27 年实现归母净利润1.6、2.1、2.7 亿元。基于公司3D 扫描仪的全球竞争力，以及后续在消费级3D 打印、机器人视觉等方向的应用广阔空间，维持“买入”评级。


　　风险提示：技术创新不及预期导致业务经营风险；市场竞争加剧导致盈利能力不及预期的风险；物理AI 及机器人相关业务拓展不及预期的风险。

□.黄.忠.煌./.崔.航    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司