卓易信息(688258)：利润端高增长 “IDE+AI”双线战略布局长期发展

事件：卓易信息发 布2025年半年度报告，公司2025年上半年实现营收1.74亿元，同比增长11.07%；实现归母净利润0.27 亿元，同比增长40.66%；实现扣非净利润0.21 亿元，同比增长323.58%；单2025Q2 来看，公司实现营收0.89 亿元，同比增长2.99%；实现归母净利润0.08 亿元，同比增长252.71%。


　　经营情况稳定增长，高毛利PB 业务带来利润增长。收入端：2025 年上半年，云计算设备核心固件业务实现收入0.61 亿元，同比下降2.67%，主要受第一大客户Intel 在华业务调整略有下滑；PB 业务实现收入0.49 亿元，同比基本持平，其中海外收入占比较高，剔除汇率影响后收入略增；云服务业务实现收入0.59 亿元，同比增长48.1%，主要受到项目结算周期影响。利润端：公司2025 年上半年毛利率较高的业务收入增长带来利润同比实现较大增长。整体毛利率为54.95%，同比增长6.64 个百分点；其中，固件业务毛利率为61.04%，同比增长10个百分点。


　　公司推进“IDE+AI”与“AI+IDE”双线战略。1）国内稀缺IDE 工具SnapDevelop 是“IDE+AI”路径代表，在延续经典开发范式同时，集成AI 智能化编程辅助与可视化工具链；2025 年上半年已推出2026 正式版本，同时已经与国内头部前端开发者平台DCloud 战略合作（拥有超过900 万的前端开发者用户群体，手机端引擎月活跃用户数超过10亿），有望将公司新品快速推向市场；另外SnapDevelop 产品年内还将开启面向鸿蒙生态的研发。2）EazyDevelop 产品则以“AI+IDE”基底，聚焦AI 编程、多智能体协作与国产化适配；2025 年上半年产品已完成基本框架阶段研发，公测版本正式发布，产品提供多语言支持，在“仓颉计划” 及智慧医疗开源联盟成立的推动下，其深度支持仓颉语言的“病历质控智能体”项目日前已获得订单。


　　固件业务与AI 积极融合，RISC-V 领域取得突破。2025 年上半年百敖软件继续深化ByoCore2.0 各项新功能，重点推进了鲲鹏产品线在各个细分市场的技术和产品演进；加大RISC-V 领域的研发投入，取得了多项关键突破，尤其在高性能计算的服务器RISC-VCPU，百敖提供独特的全原生UEFI 和ACPI 方案以及对服务器重点特性：如 RAS 和功耗管理等；此外利用开源LLM 模型，融合AI 来拟合编程，显著提升了开发效率。


　　研发力度持续加大。费用方面：公司2025 年上半年销售/管理/研发费用率分别为2.42%/12.34%/23.33%，分别较上年同期变动-0.27/-4.86/+1.63 个百分点。2025 上半年公司研发投入合计4,062.27 万元，较去年同期增加660.40 万元，增长19.41%。


　　盈利预测及投资建议：我们认为公司IDE 新产品在专业性和独立性上具有较大优势，功能上较为完善；SnapDevelop 已与国内开发者服务头部　　平台DCloud 达成全面合作，在国内进行大规模推广与宣传，产品未来空间广阔。我们预计2025-2027 年EPS 分别为0.57/1.11/2.24 元，对应P/E 分别为122.06/62.90/31.23 倍，维持“买入”评级


　　风险因素：合作不及预期；市场拓展不及预期；公司新产品研发不及预期风险。

□.庞.倩.倩    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司