新易盛(300502)2025年半年报点评报告：高速光模块持续放量 公司业绩持续高增

事件：


　　2025 年8 月26 日，新易盛发布2025 年半年报：2025 年上半年公司实现营业收入104.37 亿元，同比增长282.64%；实现归属上市公司股东的净利润39.42 亿元，同比增长355.68%。


　　观点：


　　高速光模块需求快速增长，公司业绩持续高增。2025 年上半年，受益于AI 技术的发展和算力需求的增加，带动高速光模块需求快速增长，公司业绩大幅增长，盈利能力大幅提升。2025 年上半年，公司实现光模块销量695 万只，同比增长112.54%。产能方面，公司2025 年上半年光模块产能达1520 万只，同比增长66.67%，为公司业绩增长提供有效支撑。从盈利能力来看，受益于高速率光模块产品销售占比持续提升，公司毛利率同比提升4.12 个百分点至47.48%。


　　持续高强度研发投入，构建技术壁垒与产品差异化优势。公司持续加大研发投入，2025 年上半年，公司研发投入达3.34 亿元，同比增长157.56%。公司是国内少数具备100G、400G、800G 和1.6T 光模块批量交付能力的、掌握高速率光器件芯片封装和光器件封装的企业，同时公司在硅光、相干光模块及LPO/LRO 架构等前沿技术上取得突破。公司将继续加强与主流通信设备制造商、互联网厂商合作，推动公司全球化布局，深入参与新产品新技术的市场竞争，进一步提升公司在光模块行业的核心竞争力。


　　盈利预测及投资评级：公司持续加大研发投入，高速率光模块产品销售占比持续提升，盈利能力持续增强。随着高速光模块需求的快速提升，公司2025 年上半年业绩持续高增，据此我们上调公司盈利预测，预计公司2025-2027 年分别实现营业收入240.80 亿元（前值为162.52 亿元）、359.82 亿元（前值为224.08 亿元）、442.68亿元（前值为278.19 亿元），归母净利润86.47 亿元（前值为57.74亿元）、130.85 亿元（前值为75.44 亿元）、161.91 亿元（前值为90.62 亿元），当前股价对应PE 分别为40.8、27.0、21.8。参考2025年可比公司平均估值51.5 倍PE，维持“买入”评级。


　　风险提示：光模块市场需求不及预期；光模块产品价格下滑；行业竞争加剧；汇率波动风险；宏观环境出现不利变化；关税政策不利影响；所引用数据来源发布错误数据。

□.彭.棋    .华.龙.证.券.股.份.有.限.公.司