海信视像(600060)：海信视像2025年中报告总结

事件：海信视像发布1H2025 中报。 1H25 实现营收272.3 亿元，同比+7.0%，归母净利润10.6 亿元，同比+26.6%。


　　主营业务稳健增长：奥维云网全渠道监测数据表明，2025 年上半年海信电视中国内地零售额线上/线下市占率分别为18.34%/33.09%，均位居中国内地市场第一名。上半年公司海外线上业务同比增长18.5%，其中QLED 系列产品出货量同比增长42%。公司第二曲线蓄力增长，新显示新业务实现的主营业务收入34.34 亿元，同比增长7.43%。公司Mini LED 引领全球高端化变革，产品结构持续优化，98 英寸及以上产品出货量同比增长85.29%，MiniLED 产品出货量同比增长108.24%。


　　利润率持续提升。公司销售/管理/研发费用率分别6.74%/ 1.92%/ 4.44%，同比+0.42pct/+0.2pct/+0.04pct；归母净利率3.88%，同比+0.6pct。


　　投资建议：我们预计公司2025-2027 年收入分别为648/713/780 亿元，归母净利润分别为25.98/29.91/33.65 亿元，对应PE 分别为11.0/9.5/8.5，维持“买入”评级。


　　风险提示：汇率波动风险、面板成本压力、市场竞争加剧

□.邢.瀚.文./.孙.谦    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司