安克创新(300866)：主营品类增长靓丽 深化研发创新优势

事件：安克创新发 布2025年半年度报告。2025H1公司实现营业收入128.67亿元（同比+33.4%，下同），归母净利润11.67 亿元（+33.8%），扣非归母净利润9.61 亿元（+25.6%）；2025Q2 公司实现收入68.73 亿元（+30.4%），归母净利润6.71 亿元（+19.5%），扣非归母净利润5.22 亿元（+15.9%）。


　　此外，公司拟向全体股东每10 股派发现金红利7 元（含税）。


　　主营品类增长靓丽，保持研发推新优势。2025H1 公司充电储能类/智能创新类/智能影音类/其他产品分别实现营收68.16/32.51/27.98/0.02 亿元，分别同比+37.0%/+37.8%/+21.2%/-61.9%。（1）充电储能：数码充电领域，公司25 年4 月发布行业首款搭载了基于IntelThunderbolt5 技术的电子自研版本14-in-1 扩展坞及全功能数据线，为专业用户带来更极致的桌面文件传输及充电的一体化体验，巩固高端桌面解决方案领导者地位；消费级储能领域，2025 年2 月，AnkerSOLIXF3800Plus 在北美发布。作为品牌全新的最便捷全屋备电旗舰解决方案，该产品支持6000W/240V 燃油发电机旁路和直通充电功能，并搭载行业领先的自研165V 高压光伏接口，获得美国头部科技媒体“年度最佳移动储能”大奖。（2）智能创新：智能安防领域，4 月公司在北美市场发布eufy NVRSecurity System S4 Max，搭载4K 三摄枪球一体摄像头系统与首款本地AI 助手NVR，支持360°无死角追踪、跨机位实时接力、关键词智能视频搜索等核心功能，为家庭或商业环境提供可靠、易部署的全方位安全解决方案；创意打印领域，4 月公司推出全球首款面向家庭场景的消费级3D 纹理UV 打印机——UVPrinter E1，在Kickstarter 众筹平台刷新多项纪录：上线24 小时内众筹金额突破1000 万美元，创下平台历史最快纪录，最终总众筹金额突破4676 万美元，登顶Kickstarter 全品类众筹金额榜首。（3）智能影音：2025H1 旗下品牌soundcore 围绕开放式、降噪、睡眠场景等核心方向，推出多款差异化耳机产品，从功能性入手面向更多客群需求痛点，例如6 月上线的soundcore Sleep A30 是全球首款智能主动降噪睡眠耳机，配备适应耳道的降噪系统，可针对性消除家电、交通、鼾声等噪音，soundcore App 还提供AI 双耳节拍脑波音频，帮助提高睡眠质量。


　　全球市场布局推进，核心渠道拓展顺利。2025H1 公司在北美/欧洲/中国及其他市场分别实现收入57.00/34.27/37.40 亿元，分别同比+23.2%/+67.0%/+26.0%。公司基于“线上+线下”全渠道多元化销售发展战略，完善多渠道、多层次的销售体系：线上渠道方面，公司在第三方平台的销售收入以亚马逊为主，同时不断探索新平台机会，如与京东、天猫、速卖通、ebay、抖音等平台开拓更优合作，同时对独立站持续加强建设，2025H1 公司独立站合计实现收入13.20 亿元（同比+42.64%）；线下渠道方面，公司快速开拓各市场线下渠道，公司已入驻北美地区沃尔玛、百思买、塔吉特、开市客等全球知名连锁商超，以及日本零售巨头7-11 便利店集团等，在欧洲、日本、东南亚、南美等国家和地区的线下渠道也在不断拓宽拓深。


　　盈利能力稳定，持续加强研发投入。2025H1 公司毛利率为44.7%（同比-0.5pct ）， 期间费用方面， 销售/ 管理/ 研发/ 财务费用率分别为21.9%/4.1%/8.3%/-0.1%，分别同比+0.1pct/-0.5pct/+1.0pct/-0.2pct，持续加强研发投入；2025Q2 公司毛利率为46.0%（同比+0.8pct），期间费用方面，销售/管理/研发/财务费用率分别为22.5%/3.5%/9.3%/-0.2%，分别同比+1.0/-0.5pct/+1.2pct/+0.1pct。营运能力方面，公司25H1 存货周转天数约108 天，同比增加约15 天；现金流方面，公司25H1 实现经营活动所得现金净额-11.32 亿元。


　　盈利预测：我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为25.2/32.2/41.2亿元，PE 分别为29.8X/23.4X/18.3X。


　　风险因素：关税政策变化、行业竞争加剧、新品推广不及预期。

□.姜.文.镪./.骆.峥    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司