引力传媒(603598)：2025H1营收大增 看好AI、出海驱动长期成长

营收大增，看好品牌、电商、社交、出海营销成长性，维持“买入”评级2025H1 公司营收45.4 亿元（同比+53.8%），主要系电商营销业务及社交业务增长所致，归母净利润0.16 亿元（同比-10.8%），毛利率2.53%（同比-2.33pct）,或系公司拓展业务以提升市占率，致利润短期承压所致，销售/管理/研发费用率1.26%/0.88%/0.07%(同比-0.33/-0.44/-0.13pct),基于公司业务拓展进程，我们上调2025-2026 并新增2027 年营收预测分别为96.4/127.5/168.8（前值为80.2/105.4）亿元，下调2025-2026 并新增2027 年归母净利润分别为0.52/0.80/1.09(前值为0.79/1.47)亿元，当前股价对应PE 分别为91.6/59.8/43.8 倍，我们看好公司主业、出海业务驱动业绩增长，维持“买入”评级。


　　新品牌、新平台拓展卓见成效，主业持续向好业务层面，（1）品牌营销业务深扎客户导向，核心客户伊利、美的等执行额贡献度攀升，重点客户立白、科沃斯等显著增长，拓展37 个执行额超百万腰尾部客户，同时梳理“引力品牌营销服务体系”，推出“IP + 四环理论”等核心工具矩阵。（2）社交营销业务扩容，前五大客户执行额增长，新增客户1984 个，小红书FS 业务同比增长超200%，巨量星图执行额增速领先媒体大盘，腾讯互选、B站等潜力平台拓展成效初显。（3）电商营销与运营业务巨量千川核心消耗量强劲增长，阿里妈妈合作店铺333 家(同比+92%），成立“京东事业部”发力电商全平台业务，斩获千川创新奖、阿里妈妈 UD 效果 TOP 技术团队奖等荣誉。


　　AIGC 推动内容创作质效双升，出海业务加速扩张，驱动公司长期成长公司AI 技术工具内部渗透率高，“核力星推”6 月使用人数较1 月增长100%，3月推出“九合创意”AIGC 平台，融合前沿大模型，覆盖创意构思、脚本生成等流程，打造AI 数字人生产/短视频生成/审稿等新工作流，关键环节嵌入智能体，下半年计划增设大数据中心并推进数字员工建设。此外，出海业务营收加速增长，聚焦游戏、3C 等行业，服务 Vidu、XTOOL 等客户，与Instagram、YouTube 等平台合作，赋能 YADEA 开拓越南市场 ，验证中国营销模式国际适配能力。


　　风险提示：短视频营销业务不及预期风险、广告主预算收缩风险。

□.方.光.照    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司