朗鸿科技(836395)：消费电子防盗解决方案龙头 尽享国补+行业复苏红利 2025H1归母净利润同比+29%

2025H1：营收9517 万元，同比+49%，归母净利润3213 万元，同比+29%公司发布2025 年半年报，2025H1，实现营收9517.22 万元，同比增长48.52%；归母净利润3213.23 万元，同比增长28.73%；毛利率61.37%，保持平稳。公司受益消费电子行业持续向好，我们维持2025-2027 年盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为0.65/0.73/0.88 亿元，对应EPS 分别为0.43/0.48/0.58 元/股，对应当前股价的PE 分别为35.7/32.0/26.5 倍，维持“增持”评级。


　　公司受益于消费电子复苏与“两新”国补，2025H1 内销维持高增速2025H1，公司受益国内消费电子行业复苏趋势和“两新”国补政策利好，加强直销渠道投入，国内销售订单增加，实现内销收入6978.89 万元，同比增长81.91%，毛利率60%，比2024H1 提升1.75 个百分点。2025H1，公司研发费用投入1219.99 万元，同比增长178%，占营收比重12.82%；公司高度重视技术研发工作，不断加大投入力度，深入挖掘技术研发潜力，积极推进科技创新以提升企业核心生产力，研发人员47 人，占公司员工总数的27.65%，拥有325 项专利。


　　2025H1 国际智能手机出货量持续增加，国内手机上新机型数量同比+10%消费电子行业持续向好，使展示防盗方案的需求不断扩张。IDC《全球季度手机跟踪报告》初步数据显示，2025Q1 全球智能手机出货量同比+1.5%，达3.049 亿部，2025Q2 全球智能手机出货量同比增长1.0%，达2.952 亿部。尽管受国际政治经济局势等因素影响，市场需求持续承压，但二季度市场仍实现正增长，这一关键信号表明市场有望回归增长轨道。国内市场，根据IDC 数据，2025Q1，“国补”政策叠加春节销售旺季的共同推动下，手机出货量同比增长3.3%，达到7,160万部，延续了过去五个季度的增长趋势。面对持续且复杂的国际地缘政治和宏观经济环境的双重挑战，2025Q2 中国智能手机市场出货量6,896 万部，同比下降，经济的不确定性抑制了部分消费者需求。根据中国信通院数据，2025 年1-6 月,国内手机上市新机型238 款，同比增长10.2%。虽然整体宏观经济仍充满挑战，但未来随着“国补”的陆续恢复以及国际局势的暂时缓和，陆续发布的新机型融入创新设计及AI 功能，将在零售端有效的刺激销售。


　　风险提示：行业需求不及预期、新业务开拓受阻、客户合作风险等。

□.诸.海.滨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司