广电计量(002967)：归母净利润同比+22% 战略、科技板块引领增长

Q2 营收同比+14%，战略、科技型板块引领增长2025 上半年公司实现营业总收入14.8 亿元，同比增长10%，归母净利润0.97 亿元，同比增长22%，扣非归母净利润0.83 亿元，同比增长26%；单Q2 公司实现营业总收入8.6 亿元，同比增长14%，归母净利润0.92 亿元，同比增长18%，扣非归母净利润0.85 亿元，同比增长18%，非经主要为政府补助，业绩接近预告中值，符合预期。


　　分板块，2025 上半年（1）计量服务：营收3.5 亿元，同比增长1%，景气度下行、竞争趋于激烈背景下增速放缓。（2）可靠性与环试服务：营收3.7 亿元，同比增长18%。（3）集成电路检测：实现营收1.3 亿元，同比增长18%。（4）电磁兼容：实现营收1.7 亿元，同比增长12%。（5）生命科学：实现营收2.1 亿元，同比下降9%，受土壤三普收官等的影响下滑。（6）数据科学分析与评价：实现营收0.65 亿元，同比增长47%。（7）EHS 评价：实现营收0.41 亿元，同比下降14%。特殊行业、新能源、航空航天、集成电路等科技创新型下游景气上行，公司大客户拓展顺利，相关板块订单、收入引领增长。


　　盈利能力稳中有升，费控能力维持稳定


　　2025 上半年公司实现销售毛利率43.4%，同比提升1.5pct，销售净利率6.2%，同比提升0.7pct。除去EHS，公司各事业部毛利率均稳中有升，计量/可靠性与环试/集成电路/电磁兼容/生命科学/数据分析板块毛利率分别为46.3%/45.1%/50.0%/48.5%/40.0%/56.7% ， 同比分别提升0.2/0.6/2.0/2.7/0.4/7.5pct。2025 上半年公司期间费用率37.8%，同比提升1.7pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为16.4%/7.9%/12.1%/1.4%，同比分别变动-0.36/+0.17/+0.83/+1.04pct，财务费用增长主要系新建基地投产，费用化利息支出增加。


　　拟定增不超过13 亿元投向航空装备、AI 芯片、卫星互联网等测试平台，中长期成长动力充足


　　2025 年7 月公司发布公告，拟定增不超过13 亿元，其中，（1）航空装备（含低空）测试平台：拟投资3.4 亿元，服务于航空装备产业与低空经济，借助江苏、上海等华东区域成熟市场夯实检验检测认证能力，（2）AI 芯片测试平台：拟投资2.9 亿元，增强AI 检测领域的试验能力和设备能力，对传统集成电路测试与分析业务形成补充，（3）卫星互联网项目：


　　拟投资3.4 亿元，提升卫星互联网设备检测和认证的能力。卫星互联网作为“新基建”，为国家战略性工程，发展可期。公司定增均投向高成长、战略性下游，保障中长期高质量持续增长，看好长期发展前景。


　　盈利预测与投资评级：出于谨慎性考虑，我们维持公司2025-2027 年归母净利润预测为4.0/4.5/5.2 亿元，当前市值对应PE 32/28/25X，维持“增持”评级。


　　风险提示：宏观经济波动、地缘政治冲突加剧、汇率波动等

□.周.尔.双./.韦.译.捷    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司