凯莱英(002821):Q2表现亮眼 大分子业务成为重要驱动因素
公司发布25年中报:实现营收31.88亿元(yoy+18.20%),实现归母净利润6.17亿元(yoy+23.71%),扣非后归母净利润5.66亿元(yoy+26.29%)。单Q2 实现营收16.47 亿元( yoy+26.94% ) , 归母净利润2.91 亿元(yoy+33.94%),扣非后归母净利润2.61亿元(yoy+34.33%)。
平安观点:
大分子业务加速起量。上半年小分子CDMO 实现营收24.29 亿元( yoy+10.64% ) , 保持稳健增长; 新兴业务收入7.56 亿元(yoy+51.22%),其中化学大分子收入3.79亿元(yoy+130%以上),制剂收入1.18 亿元( yoy+7.81% ) , 临床CRO 收入1.39 亿元(yoy+44.84%),生物大分子收入0.90亿元(yoy+70.74%)。
化学大分子及生物大分子加速起量,成为重要业绩驱动因素。Q2毛利率进一步提升,净利率被非经营因素拖累。上半年小分子CDMO毛利率为47.79%(yoy+0.60pct),新兴业务毛利率为29.79%(yoy+9.50pct)。
Q2整体毛利率44.38%,yoy+3.70pct,实现持续改善。Q2销售、管理、研发费用率分别为2.84%(qoq-0.02pct),11.83%(qoq-0.08pct),8.98%(qoq+0.03pct)。Q2费用率环比Q1小幅下降。Q2公司净利率环比Q1下降3.54pct,主要系Q2汇兑损益、信用减值损失等较多的因素影响,常规经营利润表现理想。
在手订单保障后续增长。截止中报披露,公司在手订单总额10.88亿美元,收入覆盖度较高,全年增长有保障。其中新兴业务在手订单同比增长超40%
维持“强烈推荐”评级。维持公司2025-2027年盈利预测为归母净利润11.26、13.78、17.40亿元。2025年随着全球创新药研发企稳回暖,公司小分子化学业务有望重回增长,布局多年的多肽、小核酸、ADC业务迎 来加速发展机遇,看好公司后续发展。维持“强烈推荐”评级。
风险提示:1)地缘政治变化;2)全球药物创新投入和外包比例不及预期;3)药品研发失败或药品上市销售不及预期;4)出现生产事故、监管机构警告信或其他不能满足客户需求的情况。
□.叶.寅./.倪.亦.道./.王.钰.畅 .平.安.证.券.股.份.有.限.公.司
中财网版权所有(C) HTTP://WWW.CFi.CN