安克创新(300866)：业绩增速亮眼 极致创新赋能长期增长

安克创新发布2025 年半年报。25H1 公司实现营收128.67 亿元，同比+33.36%；归母净利润11.67 亿元，同比+33.80%；扣非归母净利润9.61 亿元，同比+25.55%。


　　单季度看，25Q2 公司实现营收68.73 亿元，同比+30.41%，环比+14.68%；归母净利润6.71 亿元，同比+19.54%，环比+35.38%；扣非归母净利润5.22 亿元，同比+15.88%，环比+18.72%。


　　业绩表现亮眼，三大品类均保持较高增速


　　分业务看，25H1 充电储能类产品实现营收68.16 亿元，同比+37.00% 。智能创新类产品实现营收32.51 亿元， 同比+37.77% 。智能影音类产品实现营收27.98 亿元， 同比+21.20%。


　　分渠道看： 25H1 线上渠道实现营收86.75 亿元， 同比+28.90%，其中独立站实现营收19.20 亿元，同比+42.64%。线下渠道实现营收41.92 亿元，同比+43.64%。


　　分地区看：2024 年境内实现营收4.50 亿元，同比+19.50%；境外实现营收124.16 亿元，同比+45.54%。


　　毛利率维持高位，持续加大研发投入


　　毛利率：25H1 公司毛利率为44.73%，同比-0.45pct。其中，25Q2 毛利率为46.00%，同比+0.77pct，环比+2.72pct。


　　期间费用率： 25H1 公司期间费用率为34.60% ， 同比-+0.37pct 。其中销售、管理、研发、财务费用率分别为21.97%、3.62%、9.28%、-0.28%，同比+0.05、-0.52、+0.99、-0.16pct。25H1 公司研发费用11.95 亿元，同比+49.35%。


　　高研发投入助力“极致创新”，打造核心竞争力（1）充电储能领域：


　　氮化镓相关技术：公司领先全球率先将氮化镓（GaN）材料商用化，持续推动快充行业迭代升级，带领数码充电行业向上突破。


　　储能技术：公司建立了从光伏逆变器、储能变流器 PCS、储能PACK 到电池管理系统（Battery Management System）、能源管理　　推出阳台光储系统解决方案，提升家庭可再生能源利用效率至行业领先水平；同时基于公司在人工智能方面的领先优势，实现储能系统能够作为家庭紧急灾备电能源应用的智能化管理策略，致力于为用户打造真正智能的消费级能源使用方案。


　　（2）智能创新领域：


　　公司智能家居品牌eufy 首创HomeBase 本地基站存储、太阳能永久续航SolarPlus?技术、智能影像感知技术等，显著提升家庭安防的安全性和可靠性；同时基于多传感器融合技术的环境感知技术、SLAM（同时定位与建图）算法研究等研发项目持续推出更先进的智能家用清洁机器人产品，助力公司长期发展。


　　（3）智能影音领域：


　　公司智能影音品牌soundcore 首创ACAA 同轴圈铁声学架构，可实现小体积高保真的音乐体验；同时基于NPU 端侧语音增强大模型技术、智能音频声学算法、空间音频/3d 音效功能等，利用动态头部跟踪算法，构造空间音频，为用户带来影院般的音频体验。


　　投资建议


　　参考2025 年半年报，我们调整2025-27 年业绩预测。预计公司2025-27 年营业收入分别为331.60、429.28、537.82 亿元（原值为310.02、402.56、520.80 亿元），同比+34.2%、+29.5%、+25.3% 。预计公司2025-27 年归母净利润分别为28.54 、37.97、48.98 亿元（原值为26.01、35.47、48.12 亿元），同比+35.0%、+33.0%、+29.0%。预计公司2025-27 年EPS 分别为5.32、7.08、9.13 元（原值为4.90、6.67、9.05 元）。2025 年8 月28 日股价为139.44 元，对应PE 分别为26.20x、19.69x、15.27x，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　关税政策变化风险，汇率波动风险，下游需求不及预期风险，市场竞争加剧风险。

□.单.慧.伟./.陈.天.然    .华.西.证.券.股.份.有.限.公.司