彩讯股份(300634)：营收稳健增长 AI及算力加速落地

投资要点


2025 年上半年实现营收9.20 亿元，同比增长17.72%，归母净利润1.35 亿元，同比增长14.74%，扣非净利润1.07 亿元，同比下降12.84%；其中Q2 实现营收4.31 亿元，同比增长20.86%，环比一季度加速明显。归母净利润0.62 亿元，同比增长80.75%，扣非净利润0.36 亿元，同比下降31.86%。


云+算力+数据三位一体，智算服务与数据智能产品线大幅增长协同办公和智慧渠道产品线稳步增长，智算服务与数据智能产品线大幅增长，成收入主要驱动力。分业务来看：


1）协同办公产品线贡献收入2.50 亿元，同比增长2.01%。上半年，公司信创邮箱全面接入华为鸿蒙生态，为鸿蒙系统打造移动端及 PC 端邮箱应用 Rich M@ilAPP，并上架鸿蒙应用市场。


2）智慧渠道产品线实现收入3.53 亿元，同比增长14.80%。上半年新增海港人寿、天翼云等客户，并在运营商AI 语音智能体、广电移动线上渠道运营等项目中深化布局。


3）增长最显著的智算服务与数据智能产品线收入达2.84 亿元，同比大幅提升50.05%。智算服务加速落地，并深度参与智能驾驶领域的技术赋能。


Rich AI 超级工厂，构建从智算到应用的全栈式AI 服务能力三大产品线与 AI 融合进一步深化。AI 升级需求从智算基础设施建设，到 AI 应用落地及行业解决方案服务均有明显提升。2025 上半年实现AI 及算力相关收入1.77 亿元，重点协助中国移动、南方电网、中国联 通、南方航空、中国铁塔等大型企业客户探索 AI 平台开发、AI 技术及产品应用等智能化升级。


公司持续投入 AI 产品及应用研发，核心 AI 应用开发平台产品 Rich AIBox 升级2.0 版本，实现技术和场景的同步映射，灵活匹配各种规模用户的 AI 落地需求，上半年研发投入较上年同期增长 6.87%。


盈利预测与估值


预计公司2025-2027 年营业收入为19.37/22.90/26.97 亿元，归母净利润为2.85/3.57/4.37 亿元，EPS 为0.63/0.79/0.97 元/股，维持“买入”评级。


风险提示


市场竞争风险、AI 产品落地不及预期、劳动力成本上升及人才流失风险。

□.刘.雯.蜀./.叶.光.亮    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司