卓易信息(688258)：扣非利润高增长 股权激励激发长期发展动能

成长前景值得期待，维持“买入”评级


　　公司固件和IDE 业务基本盘稳固，AI+IDE 商业化前景值得期待，我们维持原有盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润为0.88、1.58、2.97 亿元，EPS 为0.73、1.30、2.45 元/股，当前股价对应PE 为99.4、55.8、29.6 倍，维持“买入”评级。


　　事件：公司发布2025 中报


　　2025 年上半年，公司实现营业收入1.74 亿元，同比增长11.07%；实现归母净利润0.27 亿元，同比增长40.66%；实现扣非归母净利润0.21 亿元，同比增长323.58%。剔除并购艾普阳摊销影响公司归母净利润4130.38 万元，主营业务盈利能力稳步提升。


　　固件业务毛利率显著提升，云服务业务收入快速增长2025 年上半年，固件业务实现营收6109.04 万元，毛利率同比提升 10pct，得益于公司在固件开发中引入 AI 大语言模型工具显著提升开发效率；PB 产品收入同比基本持平，实现营收4871.28 万元，主要受美元汇率波动影响，剔除汇率波动影响则收入实际略增；云服务业务受项目结算周期影响，实现营收5855.98 万元，同比增长48.10%。


　　高激励业绩目标彰显长期发展信心，AI 编程值得期待6 月4 日，公司公告以25 元/股向40 名对象授予370 万股股票，占总股本3.05%。


　　公司设置股权激励业绩目标积极，彰显长期发展信心。目标A 为2025 年-2027年，IDE 业务营业收入分别不低于1.45/2.8/5 亿元，或IDE 业务考核利润分别不低于0.65/1.4/3 亿元，且IDE 业务付费用户数累计数分别不低于2.5/15/25 万人。


　　公司为国内AI 编程领域稀缺厂商，已发布新一代低代码IDE 产品SnapDevelop及AI+IDE 平台EazyDevelop，SnapDevelop 2026 版本更新进一步增强了AI 辅助编程，支持国内大模型DeepSeek、千问和豆包，未来业绩放量值得期待。


　　风险提示：市场拓展不及预期；公司研发不及预期；市场竞争加剧风险。

□.陈.宝.健./.李.海.强    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司