致远互联(688369)：Q2收入增速改善 AIAGENT产品进展顺利

坚持“平台+生态”发展战略，维持“买入”评级协同管理作为AI Agent 落地最重要的场景之一，我们看好公司的发展前景。维持公司2025-2027 年归母净利润预测为-0.97、-0.23 亿元、0.21 亿元，营业收入预测为9.26、10.41、11.75 亿元，当前股价对应2025-2027 年PS 为3.9、3.5、3.1倍，维持“买入”评级。


　　Q2 收入增速改善，H1 AI 关联合同额达4669 万元（1）2025 年上半年公司实现营业收入3.38 亿元，同比下降15.98%；实现归母净利润-1.35 亿元，亏损同比增加98.02%。其中，Q2 单季度实现营业收入2.33亿元，同比增长5.98%，Q2 收入增速较Q1 环比改善；实现归母净利润-6851.00万元，亏损同比增加82.97%。由于直销项目交付内容同比增多且更为复杂导致交付周期变长和交付成本上升，经销业务同比有所回暖，导致公司收入有所下降，同时毛利率同比下降12.52 个百分点，公司期间费用同比有所下降，但退税收入减少，综合影响下归母净利润亏损同比增加。


　　（2）公司加强对经营性现金流及收入质量的管理，合同负债与2024Q2 末相比增长 37.00%，应收账款与2024Q2 末相比下降18.27%。


　　（3）上半年公司直销签约金额同比增长 20.18%，其中，签约合同金额达百万以上的订单金额同比增长72.70%，信创产品订单金额同比增长124.28%；签约的AI 关联合同订单金额为 4,669.11 万元，公司在AI 相关业务中取得明显进展，根据公司股权激励目标，全年AI 关联合同订单有望达1 亿元。


　　坚定All in AI 战略，发布新一代CoMi 产品家族2.0公司坚定投入Agent 开发平台和应用的研发，并于8 月发布CoMi Agent 平台2.0，不仅包括AI-Agent 开发平台 CoMi Builder，同时发布了公文智能体、会议智能体、合同智能体、辅助决策智能体、问数智能体和流程智能体等AI Agent 产品。


　　风险提示：市场竞争加剧；新产品推广不及预期。

□.陈.宝.健./.刘.逍.遥    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司