必易微(688045)：拟收购兴感半导体 增强系统级解决方案能力

事件


　　公司拟以自有或自筹资金收购上海兴感半导体有限公司100%股权，本次交易对价为人民币2.95 亿元。


　　投资要点


　　以电流传感器为核心，延展磁传感器及信号链芯片。兴感半导体是一家高性能传感器芯片设计公司，专注于全集成式传感器芯片的研发，以电流传感器为核心、延展到磁传感器及信号链芯片，能够提供丰富的传感控制解决方案，产品广泛应用于能源与电力、工业控制及自动化、新能源汽车、航空航天等领域。


　　深化核心业务布局，增强系统级解决方案能力。本次收购交易将显著丰富公司的产品组合，能够在电流检测与运动感知环节补齐短板，形成涵盖“电流检测—运动感知—电源管理—电池管理—电机驱动”的完整产品体系，成为国内少数可同时提供电流传感器、磁编码器及“三电”核心芯片的集成方案供应商，极大提升在工业控制及自动化、能源与电力、新能源汽车、航空航天等高成长市场的竞争力。


　　此外，本次交易的业绩承诺期为本次交易交割完毕起连续四个会计年度，标的公司2026 年度净利润不低于人民币1,000.00 万元、2027 年度净利润不低于人民币1,500.00 万元、2028 年度净利润不低于人民币2,000.00 万元、2029 年度净利润不低于人民币3,000.00 万元，四年度累计净利润不低于人民币7,500.00 万元。


　　积极调整产品结构，拓展新品市场份额。AI 技术不断革新，大模型、人机交互、机器视觉等领域的快速发展引发了更多端侧应用场景的落地，工业机器人、服务机器人、清洁机器人、人形机器人等应用迅猛发展，不断涌现出对电源管理芯片、电机驱动控制芯片、电池管理芯片等方面的新需求。公司把握市场机遇，积极调整产品结构，利用产品性能和客户资源的优势，拓展新产品的市场份额，其中电机驱动控制、DC-DC、线性稳压器、LED 背光驱动等产品收入同比增长64.57%，带动Q2 收入环比增长近30%。


　　投资建议：


　　我们预计公司2025/2026/2027 年营收分别为8.1/10.0/12.3 亿元，归母净利润分别为0.1/0.4/0.8 亿元，给予“增持”评级。


　　风险提示：


　　技术迭代和研发投入不及预期的风险；市场竞争加剧风险；市场需求不及预期；业务整合以及协同效应不达预期的风险。

□.万.玮./.吴.文.吉    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司