科锐国际(300662)：营收盈利高增 AI拓宽想象空间

25Q2 收入与盈利高增速：25H1 营收70.75 亿元，yoy+27.7%，归母净利润1.27 亿元，yoy+47.0%。25Q2 营收37.7 亿元，yoy+30.0%。归母净利润0.7 亿元，yoy+51.3%。扣非归母净利润0.5 亿元，yoy+21.0%。主要由于收到政府补贴加大，Q2 营业外收入0.36 亿元，占利润总额19.4%。


　　毛利率5.5%，yoy-1.52pct，净利率1.9%，yoy+0.34pct，归母净利率1.8%，yoy+0.26pct。


　　核心业务灵活用工拉动营收，中高端人才寻访高盈利：营收按板块拆分，公司灵活用工25H1 收入67.36 亿元，yoy+29.3%，中高端人才访寻收入1.96 亿元，yoy-1.2%，毛利率29.1%，招聘流程外包收入0.45 亿元，yoy+26.8%，毛利率38.7%。核心业务灵活用工高增速，拉动公司营收高速扩张。


　　AI 技术驱动业务指标跃升，技术研发岗为核心增长业务：25Q2 公司灵活用工累计派出29.2 万人次，截至2025 年6 月末在册灵活用工业务的岗位外包员工4.9 万余人，其中技术研发类岗位占比达70.8%，同比提升5.4pct，成为公司核心增长业务。公司加速AI 技术的应用与发展，产业互联平台禾蛙生态深化AI 应用，截至25Q2 末累计交付岗位1.8 万个，同比增长120.4%。


　　盈利预测与投资评级：产业升级趋势推动国内招聘市场迎结构性复苏，带动科锐国际营收提速，AI 技术战略布局拓宽公司业务想象空间。维持盈利预测，预计科锐国际2025/26/27 年归母净利润2.7/3.2/3.6 亿元，对应PE 分别为24/20/18 倍，维持“买入”评级。


　　风险提示：行业需求较弱，下游客户订单增长不及预期风险等。

□.吴.劲.草./.石.旖.瑄./.王.琳.婧    .东.吴.证.券.股.份.有.限.公.司