上海电影(601595)：AI+IP持续布局 佳作或为Q3业绩贡献增量

投资要点


　　事件： 2025H1，公司实现营收3.62 亿元（同比-4.96%）；归母净利润0.54 亿元（同比-22.18%）。拟每10 股派现0.48 元（含税），不转增。


　　暑期档爆款佳作预计带来增量。据猫眼专业版，截至8.27 日，《浪浪山小妖怪》评分9.7，内地影史暑期档动画片总场次榜No.2；累计票房13.19 亿，累计人次3657 万，猫眼预测内地总票房16.08 亿。佳作有望为公司25Q3 收入带来增量。


　　优质IP 纵深布局。上影集团旗下子公司上影元在《浪浪山小妖怪》创作之初就开启了衍生品的开发与布局，且希望将其作为长期IP 项目来运营。未来《中国奇谭2》等优质IP 预计也将受益于公司IP 产业链布局，IP 衍生产业的受益有望反哺公司主业和内容创作，为公司主业多曲线发展带来机会。


　　“人工智能+”确立方向，“AI+影视”持续布局。8 月26 日，我国首部AI 领域的纲领性文件《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》正式对外发布，标志着中国AI 的规模化和商业化应用按下快进键。WAIC 2025 期间，上影股份与港科大上海中心达成重要战略合作，将以“AI 赋能文化产业链升级”为核心理念，围绕多领域开展深度合作。近日，公司联合即梦AI、火山引擎及多位中韩知名电影人在第三十届釜山国际电影节举办AI 电影国际峰会，标志着公司与即梦AI 战略合作的进一步深化与落地，“AI+影视”布局有望在政策赋能下纵深推进。


　　投资建议：优质IP 持续布局，政策赋能“AI+影视”发展，爆款佳作或为业绩贡献增量。我们预测公司2025-2027 年营收分别为8.97/10.94/12.70 亿元；归母净利润分别为2.39/3.14/3.89 亿元；对应PE 为58.1/44.3/35.8 倍；维持“增持”评级。


　　风险提示：IP 商业化进度不及预期、AI 落地不及预期、宏观环境波动风险等。

□.倪.爽    .华.金.证.券.股.份.有.限.公.司