朗新集团(300682)：AI+电力交易积极推进 RWA探索增量价值

事件：公司发布2025 年半年报。公司实现营收15.42 亿元，同比-0.39%；实现毛利率46.05%，同比+2.23pct；实现归母净利润0.29 亿元，同比-23.02%；实现归母扣非净利润0.14 亿元，同比+199.94%。


　　能源数智化：从营销走向多产品布局，积极推动AI 试点项目。25H1 实现收入4.72亿元，同比增长约1%。公司深耕电力能源行业超27 载，持续聚焦国家电网与南方电网用电服务领域，并积极布局全国市场。业务从营销服务核心系统扩展至采集、负荷控制、数据中台及人工智能等多条主力产品线，为多个省份提供核心支撑与创新应用。


　　同时，公司积极推动AI 试点项目落地，并在采集负控、新能源管理、电力市场化等关键领域取得显著进展。


　　能源互联网：生活缴费+新电途稳步推进，电力交易在10+省份加速渗透。25H1 实现收入8.64 亿元，同比增长约10%。1）生活缴费：与支付宝等入口合作持续，交易量同比增长超过8%；2）新电途：注册用户数突破2,300 万，连接充电桩运营商合作伙伴超过4,300 家、接入充电设备数量超过200 万，上半年新电途平台累计充电量近30 亿度；3）虚拟电厂：分布式光伏累计接入已近50GW。4）电力交易：公司优化AI 预测模型并研发AI 电力交易智能体，大规模开展市场化售电、绿电交易及需求响应等服务，目前已取得25 个省份的售电资质，25H1 已在广东、江苏、浙江、山东、河南等十余个省份开展电力市场化交易，25H1 总交易电量近20 亿度，同比增长约2.5 倍。


　　互联网电视：机顶盒业务剥离后毛利水平显著改善。剥离电视机顶盒业务后，互联网电视25H1 实现收入2.07 亿元，同比下降约31%，毛利率为49.52%，同比+7.25pct。


　　公司与中国移动及互联网电视牌照方建立了稳固的战略协作关系，长期专注于家庭智慧大屏场景下的互联网增值服务与精细化运营，目前该板块业务增长平稳、发展态势健康。


　　RWA 项目引领者，蚂蚁合作深化探索增量服务价值。2024 年8 月，公司与蚂蚁数科在香港合作完成国内首单基于新能源实体资产的RWA 项目，成功为其聚合充电平台“新电途”所运营的9,000 个充电桩实现资产上链并完成融资发行。依托公司能源互联网平台所连接和运营的大规模充电桩、光伏、储能等新能源资产，公司将持续深化与蚂蚁数科在RWA 领域的合作，进一步拓展新能源资产RWA 服务，助力平台上的充电运营商、分布式光伏投资商等合作伙伴实现资产价值流通。


　　盈利预测、估值及投资评级：公司深耕能源IT 多年，是电力信息化领军企业，营销2.0 加速全国推广，并布局充电桩、虚拟电厂两大高景气赛道，并且聚合充电营销效率逐步提升，盈利能力转好，公司盈利空间前景可期。由于公司计划逐步剥离互联网终端业务，精简非核心业务投入。我们预计公司2025-2027 年归母净利润为5.13/6.36/9.31 亿元，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济波动风险；市场需求不及预期风险；市场竞争加剧的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

□.孙.行.臻    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司