润和软件(300339)：创新业务增势延续 AI布局稳步推进

事件：公司发布2025 年半年报。25H1 公司实现营业收入17.47 亿元，同比+10.55%；归母净利润为0.60 亿元，同比-29.43%；扣非归母净利润为0.52 亿元，同比+47.33%。


　　金融科技：银行IT 测试服务竞争力稳固，服务范围持续拓展。2025H1，该业务实现收入8.90 亿元，同比+6.06%，毛利率23.34%。公司作为金科IT 领军企业，服务范围已覆盖6 大国有银行、12 家股份制银行，以及超过280 家中小银行、保险公司、券商等持牌金融机构，金融科技子品牌捷科智诚在中国银行业IT 解决方案市场测试服务厂商竞争格局中始终保持领导者象限首位，竞争地位稳固。


　　智能物联：创新业务持续发力，AI 产品加速渗透金融+政企。2025H1，该业务实现收入6.06 亿元，同比+23.85%，毛利率达24.62%。创新业务2025H1 已实现销售收入约3.68 亿元，同比+8.96%，占营业收入总额比重为21.07%。公司深耕鸿蒙、欧拉、星闪等前沿领域，截至目前已推出13 款基于开源鸿蒙的软件发行版操作系统HiHopeOS 并陆续在电力、医疗、油气、交通、教育行业实现商用部署；针对大数据和人工智能需求推出HopeOS V22 大数据版及HopeOS V22 AI 版两个定向场景优化版本。并且，25H1 公司研发AI 驱动的一体化测试服务平台（JettoPro）、AI 消保助手、AI 信贷助手、金融知识库等智能体产品，目前已经收获十余家金融行业客户；AI知识库产品与技术服务已经逐步渗透到政企行业，累计服务中大型客户数十家。


　　智慧能源信息化：发输配用电全链条服务，稳健展业赋能智慧能源。2025H1 智慧能源信息化业务实现收入2.00 亿元，同比+4.65%；毛利率为23.27%。公司依托现有技术基础与国产化智软硬件，积极布局能源行业，向智能电网及能源行业推出多种解决方案，并提供超过100 个应用于电力输电、配电、变电、物资、安监、工地等场景的AI 模型。


　　盈利预测、估值及投资评级：考虑到公司创新业务收入增速较快，与华为合作深入，在欧拉、鸿蒙、AI 平台及一体机方面技术实力领先、生态贡献亮眼、落地场景扩容，有望受益于OS 国产化进程而保持高速增长。考虑到各项业务增速情况及费用支出，我们预计公司2025-2027 年归母净利润为1.89/2.31/2.68 亿元（调整前2025-2027年归母净利分别为1.96/2.33/2.66 亿元），维持“买入”评级。


　　风险提示：信创进度不及预期的风险；技术落地进展不及预期的风险；市场竞争加剧的风险；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。

□.孙.行.臻    .中.泰.证.券.股.份.有.限.公.司