海信视像(600060)：全球份额不断提升 H1业绩持续增长

事件：公司发布2025 年半年报。公司2025H1 实现营业总收入272.31亿元，同比增长6.95%；实现归母净利润10.56 亿元，同比增长26.63%。


　　其中，2025Q2 单季营业总收入为138.55 亿元，同比增长8.59%；归母净利润为5.02 亿元，同比增长36.82%。


　　国内及海外高端化领域龙头地位稳固。内销看，公司高端化领域龙头地位巩固， 2025H1 公司在百寸以上电视零售量/ 零售额市占率为41.65%/48.66%；高端市场中，线上/线下额占有率为34.88%/43.15%；MiniLED 产品中量/额市占率达33.95%/34.98%。外销看，公司Miniled 出货量同比+108.24%，分区域看，北美Miniled 占比+2.1pct 至5.9%，品牌价格指数同比提升7.4；欧洲MiniLED 占比+1.6pct 至9.5%，品牌价格指数提升8；日本MiniLED 占比+1.8pct 至7.9%。


　　盈利能力持续提升。毛利率：2025Q2 公司毛利率实现16.8%，同比+1.4pct 。费率端： 2025Q2 公司销售/ 管理/ 研发/ 财务费率为7.01%/1.89%/4.71%/0.01% ， 分别同比变动-


　　0.05pct/+0.12pct/+0.05pct/-0.12pct。净利率：2025Q2 公司净利率实现4.39%，同比+0.71pct。


　　盈利预测与投资建议。公司未来有望受益于全球份额持续提升和高端化拉动，我们预计公司2025-2027 年实现归母净利润25.89/29.82/33.52 亿元，同比增长15.3%/15.2%/12.4%，维持“增持”评级。


　　风险提示：原材料价格波动、汇率波动风险、市场需求不及预期。

□.徐.程.颖./.盘.姝.玥    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司