华阳集团(002906)：开源证券研究报告业务表现优异 营收利润稳健双增

公司发布2025H1 报告，营收利润稳健双增长


　　华阳集团2025H1 实现营业收入53.11 亿元，同比+26.65%，归母净利润3.41 亿元，同比+18.98%，扣非后归母净利润3.23 亿元，同比+16.53%；其中2025Q2，实现营业收入28.22 亿元，环比+13.36%，实现归母净利润1.86 亿元，环比+19.57%，扣非后归母净利润1.73 亿元，环比+15.67%。公司主营业务为汽车电子和精密压铸，2025H1 两大业务经营良好。我们维持公司盈利预测，预计2025-2027 年归母净利润9.17/12.04/15.19 亿元，对应EPS 分别为1.75/2.29/2.89元/股，对应当前股价PE 分别为18.5/14.1/11.2 倍，维持“买入”评级。


　　两大业务收入显著高增长，费用管控初显成效盈利端，公司2025Q2 毛利率19.50%，同比-2.44pct，环比+1.31pct；净利率6.64%，同比基本持平，环比+0.35pct。分业务收入方面，公司2025H1 汽车电子业务收入37.88 亿元，同比+23.37%，精密压铸业务收入12.92 亿元，同比+41.32%，显著高增长，或因客户订单开拓所致。费用端，2025Q2 销售/管理/研发/财务费用率分别为2.16%/2.06%/7.73%/0.25%，环比变动-0.01pct/-0.40 pct /0.21 pct /-0.19pct，受益于规模效应同时亦彰显优异管理能力。


　　产品技术新突破，订单需求上升助推全球化产能潜力释放公司以华阳开放平台为基础，助推高通、芯驰、联发科等多平台座舱域控制器和主流大模型的落地；新产品VPD 国内率先量产，座舱域控、HUD、电子后视镜、三电系统零部件等产品收入实现高增长，推进舱驾一体域控技术方案优化，产品已达可量产阶段。公司客户基盘进一步扩张，汽车电子业务获Stellantis 集团、福特、大众、吉利、小米、小鹏、理想等客户新定点项目，精密压铸业务获得采埃孚、博世等重要项目。此前，公司于第四届ATC 智能座舱及内饰技术周峰会中宣布，实现了虚拟全景显示（VPD）与斜投影AR HUD 的融合。公司产能已在惠州、上海新建厂房，长兴华阳精机二期建设项目、江苏中翼产能扩建项目已开工，并在泰国、墨西哥设立子公司，有望加速海外业务拓展，前景广阔。


　　风险提示：产品研发不及预期、行业竞争激烈、下游需求不及预期。

□.赵.旭.杨    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司