威迈斯(688612)：Q2毛利率创历史新高 业绩超预期

Q2 毛利率23%创历史新高，业绩超预期


　　公司发布2025 年中报。2025 年上半年公司实现营业收入29.6 亿元，同比+6.8%；实现归母净利润2.7 亿元，同比+26.2%。其中Q2 实现营业收入16.1 亿元，同比+14.5%，环比+18.7%；Q2 实现归母净利润1.7 亿元，同比+68.8%，环比+69.9%。


　　公司全球化战略逐步落地，高附加值产品出货量提升，且注重精益化生产管控，单Q2 毛利率23.0%，同比+1.1pcts，环比+5.1pcts，单季度毛利率创历史新高，Q2 业绩超预期。公司是国内车载电源龙头且海外进展领先，显著受益于欧洲新能源车市场放量，有望迎来量利齐升，我们上调原有盈利预测，预计公司2025-2027 年归母净利润分别为7.26、10.25、14.86 亿元（原为5.98、7.80、9.92亿元），当前股价对应PE 分别为20.2、14.3、9.9 倍，维持“买入”评级。


　　全球化战略稳步推进，与Stellantis 集团密切合作形成“示范效应”


公司全球化战略稳步推进，泰国生产基地项目已取得土地使用许可证，项目建设正按规划持续推进。泰国生产基地的建设有望进一步完善公司全球布局，强化全球服务能力与供应链协同能力，为境内整车厂出海及境外客户拓展提供支撑。公司已连续多年向Stellantis 集团量产发货，并取得雷诺、阿斯顿马丁、法拉利等境外车企的定点并量产发货。依托于Stellantis 集团密切合作的“示范效应”及自身深厚的研发优势，公司正积极拓展更多境外客户，并已与多家海外知名整车厂密切交流。


　　报表扎实，货币资金余额18.5 亿元，合同负债创新高


公司报表扎实，资金充裕，中报货币资金余额18.5 亿元。中报合同负债3.4 亿元，创历史新高。且公司应付长期高于应收，体现其产业链地位。


　　风险提示：新能源汽车销量增速放缓、市场竞争加剧、客户拓展不及预期。

□.殷.晟.路./.王.嘉.懿    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司