瑞丰新材(300910)：25H1利润同比增长 润滑油添加剂毛利率提升

瑞丰新材发布2025 年半年度报告：公司2025 年上半年实现营业收入16.62 亿元，同比+10.79%；实现归母净利润3.70亿元，同比+16.08%。


　　分季度来看，2025Q2 单季度实现营业收入8.13 亿元，同比+3.42%，环比-4.21%；实现归母净利润1.75 亿元，同比5.50%，环比-10.09%。


　　投资要点


　　公司润滑油添加剂产品盈利能力稳步提升


　　2025H1 公司归母净利润较上年同期增长16.08%，主因行业向好，同时公司不断进行技术、管理等多方面革新，复合剂产品认证持续突破，品牌美誉度快速升温，经营管理水平不断提升。2025H1 公司润滑油添加剂产品业务毛利率为36.75%，毛利率较上年同期增长0.92pct，主因原材料价格、产品销售结构优化及客户结构调整。


　　财务费用率上升，现金流大幅增加


　　期间费用方面，2025 年上半年公司销售/管理/财务/研发费用率分别同比-0.04/+0.18/+0.81/-0.43pct。财务费用率增加主要为利息收入减少与利息费用增长。现金流方面，2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为2.06 亿元，同比+189.80%，主要因销售回款较上年同期增加所致。


　　持续加大研发投入，提升公司核心竞争力


　　公司多年来持续加大研发投入，不断引进优秀研发人才，强化激励研发团队的创新能力，核心技术逐年得到提升。公司目前已自主掌握了CF-4 级、CH-4 级、CI-4 级、CK-4 级柴油机油复合剂配方工艺，SL 级、SM 级、SN 级、SP 级汽油机油复合剂配方工艺以及天然气发动机油复合剂、摩托车油复合剂、船用系统油、船用汽缸油复合剂、抗磨液压油复合剂、齿轮油复合剂等配方工艺，其中CI-4、CK-4、SN、SP 级别复合剂已通过国外权威的第三方台架测试，已取得多个产品的OEM 认证。


　　未来，公司将继续深耕主业，持续加大研发投入，取得更高级别、更多品类的产品认证及核心厂商的OEM 认证，以满足　　客户需求，加强公司的核心竞争力；加快产能改扩建项目的建设，实现迅速提升产能，扩大产销规模；以国际头部客户和国际主流润滑油公司作为平台经济，引领公司国际化快速成长。


　　盈利预测


　　公司深耕主业，润滑油添加剂核心技术持续强化提升，预测公司2025-2027 年归母净利润分别为8.66、10.69、12.89 亿元，当前股价对应PE 分别为21.9、17.7、14.7 倍，维持“买入”投资评级。


　　风险提示


　　下游需求波动风险；产品价格下跌风险；原材料价格上涨风险等风险。

□.张.伟.保    .华.鑫.证.券.有.限.责.任.公.司