美湖股份(603319)首次覆盖报告：泵类龙头开辟人形机器人第二成长曲线

本报告导读：


　　美湖股份是汽车泵类产品行业龙头，传统主业有望维持稳健增长势头。公司积极布局人形机器人赛道，有望开辟汽车零部件以外的第二成长曲线。


　　投资要点：


　　投资建议：首次覆盖，给予美湖股份“增持”评级，目标价 43.20元。


　　我们预计公司2025-2027 年EPS 分别为0.75/0.90/1.07 元，考虑到公司已经切入人形机器赛道，有望为公司开辟汽车业务以外的全新成长曲线，参考可比公司估值，给予其2026 年48 倍PE，对应合理估值43.20 元，给予其2026 年5.5 倍PB，对应合理估值43.56 元，综合两种估值方法，审慎给予公司目标价43.20 元，“增持”评级。


　　美湖股份是国内领先的车用泵类供应商。公司是国内发动机润滑冷却泵类领域的龙头企业，具有40 多年的行业积累经验。公司的发动机润滑冷却泵类产品主要包括柴油机机油泵、汽油机机油泵与冷却水泵，其中，2024 年公司柴油机机油泵国内市场占有率为40%，销量及市场占有率继续保持稳定双增长。经过多年发展，公司已成为国内主要主机厂的战略供应商，同时进入多家国际知名企业的全球供应体系。在泵类业务里面公司还有自动变速箱泵类与电子泵类产品，持续丰富产品线，巩固车用泵类领域的国内龙头地位。


　　机电智能一体化战略加速发展，新能源业务快速拓展。为实现“电动化、新能源化”的战略目标，公司全资子公司美湖长沙、控股子公司东兴昌科技与中科院深圳先进研究院建立了研发合作，其电机产品涵盖了功率从18W 到1500W 的各品类直流无刷电机，已形成超低噪音、高效率、高性能直流无刷电机的批量供货能力。2024 年除实现美湖股份内部自主配套、同步开发电子泵类产品外，重点发展高集成型电机、无刷电机、关节模组电机等。


　　布局具身智能功能部件，切入人形机器人赛道。公司已具备年产5万套精密谐波减速器、年产500 万台套精密齿轮的生产能力，产品矩阵完备和核心部件自研自产，优势明显。截至2025 年6 月，公司已成为国外及国内华南地区、西南地区、杭州等地的头部机器人厂商的供应商，并实现20 余款具身智能零部件产品的开发与配套，产品涵盖关节模组总成、谐波减速器、行星减速器、齿轮（金属、高分子应用材料）、电机、结构件等产品系列。我们认为随着具身智能功能部件的放量，公司有望开辟汽车零部件以外的第二成长曲线。


　　风险提示：下游客户不及预期，人形机器人行业发展不及预期。

□.刘.一.鸣./.房.乔.华    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司