横店东磁(002056)2025年中报点评：2025H1业绩增速亮眼 年中分红积极回报股东

事件：公司近日发布2025 年半年度报告，2025 年上半年，实现营业收入119.36 亿元，同比+24.76%，实现归母净利润10.20 亿元，同比+59.67%；2025 年二季度，实现营业收入67.13 亿元，同比+25.87%，环比+28.55%；实现归母净利润5.62 亿元，同比+96.78%，环比+22.69%。


　　受益于三大板块持续向好，2025 年上半年公司业绩增速亮眼。公司2025 年一季度，光伏业务收入约80.5 亿元，出货量约13.4GW，出货同比增长约64%；公司先进产能保持行业领先，海外扩展效果明显。磁材业务收入约23.7 亿元，出货约11 万吨，面向新能源汽车、AI 服务器等领域推出多款新品。锂电业务收入12.9 亿元，出货量3.01 亿支，出货同比增长约12.3%。


　　公司经营提质增效明显，年中分红积极回报股东。在经营提质增效的同时，也积极响应国家政策指引，增加分红频次，加大分红力度，中期拟现金分红6.1 亿元，占上半年公司实现归母净利润的近60%。


　　差异化竞争策略效果明显，光伏产品竞争力与盈利能力保持行业领先。公司有效突破海外产能瓶颈，海内外优质市场的出货量持续提升，积极参与提供下游应用的解决方案；同时各生产基地通过严控制造成本、突破产量极限、提升电池量产转换效率和组件平均功率等措施，进一步提升了产品的竞争力。


　　持续聚焦小动力，产品矩阵与新技术储备丰富。公司通过产品迭代、品质管控，制造成本优化明显，毛利率得到进一步回升；同时公司积极丰富产品类别，储备新技术，推出多款新产品，完成了全极耳产品的技术储备。


　　以旧换新政策边际影响减弱，公司凭借领先的技术、规模、客户结构等，磁材市场占有率进一步提升。受益于较为全面的产品布局，公司在以旧换新政策边际影响减弱情况下，积极完善横向、纵向布局，在新能源汽车、AI 服务器等市场拓展效果明显，持续优化出货结构，保持业务增长。


　　投资建议：公司三大板块持续增长，光伏业务方面，受益于领先的经营质量与产能布局，公司有望充分受益行业回暖，磁材与锂电业务有望保持持续增长。我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为210.96 亿元、242.17 亿元、299.25 亿元；归母净利润分别为 19.42 亿元、22.81 亿元、28.81 亿元，对应 EPS 分别为1.19 元、1.40 元、1.77 元，维持“买入”评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险、下游需求风险、市场竞争加剧风险、政策风险。

□.钟.欣.材./.刘.强    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司