虹软科技(688088)：盈利规模同比高增 重视端侧AI新机遇

事件：虹软科技发 布2025年中报报告，2025 年上半年公司实现营收4.10 亿元，同比增长7.73%；实现归母净利润0.89 亿元，同比增长44.06%；实现扣非净利润0.72 亿元，同比增长33.86%；公司整体毛利率为88.37%，同比减少2.69pct。销售费用率为16.43%，同比减少0.42pct，管理费用+研发费用率为57.35%，同比减少6.82pct。2025 年第二季度，公司实现营收2.01亿元，同比增长2.08%；实现归母净利润0.39 亿元，同比增长42.43%；实现归母扣非净利润0.32 亿元，同比增长34.83%。


　　成熟板块趋稳，新兴领域快速增长。2025H1 移动智能终端视觉解决方案营业收入为3.39 亿元，同比增长2.23%；智能汽车及其他AIoT 智能设备视觉解决方案营业收入为6465.16 万元，同比增长49.09%。成熟板块客户粘性高、技术壁垒深厚，收入规模维持稳健。新兴板块下游渗透率提升，需求逐渐增长，公司借助方案优势快速拓客并实现显著增长。


　　智车板块，舱内舱外持续推进。舱内业务方面，驾驶员与乘员安全辅助系统经多轮技术迭代，已批量供货海内外整车厂、Tier1 及新能源汽车品牌；DMS 产品通过欧盟ADDW 认证，在岚图、吉利等品牌海外车型的ENCAP 安全警告测试中获满分，DOMS ENCAP 2026 产品同步推进研发；软硬一体Tahoe 方案于2025 年上半年在欧洲知名豪华品牌车型量产交付，第二代基于国产芯片的低成本替代方案已完成初始版本。舱外业务方面，聚焦智能停车与辅助驾驶系统：舱泊一体解决方案完成POC 技术验证，APA 产品实现雷达融合、自选车位等泊车全功能；低算力平台（SouthLake/WestLake）围绕AEB 强制法规完成安全功能测试与算法优化，演示样车获客户定点，标志L2 级方案进入商业化阶段；中高算力平台（EastLake）完成舱驾一体系统架构升级，已启动客户POC 项目开发。


　　端侧AI 方面，具身智能和AI 眼镜有望逐步实现商业化。AI 眼镜围绕产品能力提升、生态资源拓展及客户导入布局，算法端聚焦复杂环境图像处理瓶颈，借助算法与硬件融合强化视觉交互；生态上与高通等头部芯片厂商协同优化影像算法与专用芯片适配；商业化已签约多家头部厂商，标杆项目量产落地。具身机器人布局核心智能视觉感知、视觉融合IPs 研发，已与全球知名民用机器人公司建立技术合作。


　　盈利预测：公司积极开拓新技术、新赛道、新客户，受益于智能影像、智能驾驶行业高增速的同时，开拓新的业绩增长点。我们预计2025-2027 年EPS 分别为0.54/0.66/0.82 元，对应P/E 分别为98.74/81.02/64.71 倍。


　　风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。

□.庞.倩.倩    .信.达.证.券.股.份.有.限.公.司