同花顺(300033)：业绩高增长 经营性现金流和合同负债表现亮眼

互联网金融领军厂商，维持“买入”评级


　　公司是国内领先的互联网金融信息服务提供商，有望持续受益证券市场回暖， AI赋能打开成长空间，考虑到市场回暖，我们上调原有盈利预测，预计2025-2027年归母净利润为25.07、30.39、36.80（原值为21.41、25.25、29.56）亿元，EPS为4.66、5.65、6.84（原值为3.98、4.70、5.50）元/股，当前股价对应PE 为85.9、70.9、58.6 倍，维持“买入”评级。


　　事件：公司发布2025 中报，Q2 业绩持续加速2025 年上半年，公司实现营业收入17.79 亿元，同比增长28.07%；实现归母净利润5.02 亿元，同比上升38.29%；实现扣非归母净利润4.84 亿元，同比上升40.64%。单二季度，公司实现营业收入10.31 亿元，同比增长33.82%；实现归母净利润3.81 亿元，同比增长47.27%；实现扣非归母净利润3.72 亿元，同比上升51.50%。


　　受益资本市场高景气，合同负债和经营性现金流高增长公司业绩增长主要系资本市场回暖，公司将产品与大模型技术深度融合提升用户体验，公司网站和APP 用户活跃度上升，广告及互联网推广服务业务收入同比增长83.20%至6.41 亿元；投资者金融信息服务需求上升，增值电信业务收入增长11.85%至8.6 亿元。2025H1 公司合同负债同比增长92 %至23.14 亿元，经营活动产生的现金流量净额同比增长275%至11.4 亿元，销售商品、提供劳务收到的现金同比增长73%至27.2 亿元。据上交所数据，2025 年7 月A 股新开户196.36万户，同比增长70.5%，环比增长19.27%，公司有望持续受益资本市场高景气。


　　问财大模型和问财助手持续升级，AI 赋能打开成长空间持续优化升级问财HithinkGPT 大模型，大模型在文本生成、逻辑推理、多模态理解、智能体应用等能力进一步提升。升级多个智能产品，问财投资助手从单一推理模型跃升为自主规划推理智能体，新一代产品具备多步自主规划能力，在思考过程中实现“边想、边查、边搜”，看好AI 赋能有望打开成长空间。


　　风险提示：下游投资不及预期；AI 产品落地不及预期；公司研发不及预期。

□.陈.宝.健./.李.海.强    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司