道通科技(688208)：业绩持续高增 AI全面赋能

事件：公司发布2025 年半年报。2025 上半年，公司实现营业收入23.45 亿元，同比增长27.35%；实现归母净利润4.80 亿元，同比增长24.29%；实现扣非归母净利润4.75 亿元，同比增长64.12%。


　　维修智能终端新品上市，AI 赋能量价齐升。2025 年上半年，公司维修智能终端实现营业收入15.40 亿元，同比增长22.96%。公司推出多款AI 特性的维修智能终端销售量价齐升，上市后订单屡创新高，获得市场与客户的高度认可，赋能业务竞争力和盈利能力的持续提升。其中，汽车综合诊断产品实现收入6.94 亿元，同比增长14.14%；ADAS 标定产品实现收入2.07 亿元，同比增长17.22%；TPMS 系列产品实现收入5.16 亿元，同比增长56.83%。受益于欧美、国内汽车后市场TPMS 替换需求的政策红利期，公司TPMS 产品预计可持续保持高速增长。


　　充电桩业务突破多家头部客户，订单规模有望持续增长。2025 上半年，公司能源智能中枢业务实现收入5.24 亿元，同比增长40.47%。公司已成功突破多家全球及区域级大客户，并中标多家知名能源公司、重卡车队、商超连锁、加油站及充电基础设施运营商等行业顶级客户。公司近期公告在北美市场中标最大商用停车场运营商 LAZ Parking 的独家供应商订单，第一阶段涉及 5 万个商用交流充电桩，金额达 2.38 亿元。此外，公司携手全球能源巨头壳牌（Shell），进一步部署充电网络体系。首批ACUltra 城市商用桩正式上线其在荷兰的项目，标志着道通数字能源产品进一步渗透欧洲公共充电核心场景。


　　AI Agent 收入初具规模,机器人实现落地验证。公司坚定执行“全面拥抱 AI”战略，将 AI 技术深度融入诊断、能源、巡检三大业务。通过自研行业大模型和 AI Agents，公司形成“以智能终端为入口，通过 AIAgents 服务实现持续收费”的业务模式。2025 年上半年，AI 及软件业务收入已达 2.81 亿元，同比增长 30.13%，毛利率超99%。公司近期重点布局的 AI+巡检（机器人）业务进展迅速。公司成立了子公司道和通泰机器人，并与科技巨头达成全面深入合作，共同构建“智能体+平台+垂域模型”的空地一体集群智慧解决方案，目前已在油田巡检项目中落地验证，未来有望拓展至更多行业场景。


　　投资建议：预计公司2025-2027 年实现营业收入48.56/58.04/68.49亿元，实现归母净利润8.19/10.40/12.34 亿元。维持“买入”评级。


　　风险提示：海外业务经营环境变化，市场竞争加剧，AI 业务发展不及预期。

□.曹.佩./.王.景.宜    .太.平.洋.证.券.股.份.有.限.公.司