莱特光电(688150)：二季度收入、利润创新高 期待RH材料实现突破

事件：莱特光电公布2025 年半年报，上半年公司实现营业收入2.92 亿元，同比+18.8%，实现归母净利润1.26 亿元，同比+36.7%，其中第二季度实现营业收入1.47 亿元，同比+11.7%，环比+1.4%，实现归母净利润6559 万元，同比+33.9%，环比+7.7%。


单季度收入、利润、毛利率均创2021 年以来新高公司二季度实现营业收入1.47 亿元，实现归母净利润0.66 亿元，单季度营业收入、归母净利润均创2021 年以来单季度新高水平，收入和归母净利润连续三个季度实现环比上行。公司二季度毛利率76.7%，创2021 年以来新高，净利率44.7%，盈利能力随着收入增长创新高。


多款材料实现突破，RH 和GP 值得期待，硅基OLED 材料通过量产测试既有量产产品方面，Red Prime 材料及Green Host 材料凭借优异的产品性能稳定量产供应并持续升级迭代，性能指标不断优化，预计下半年出货量将进一步提升，为公司业务实现持续增长提供有力支撑。新产品接力方面，Red Host 材料正稳步向规模化量产供货运进，为公司业绩添力；Green Prime材料处于量产测试阶段，有望于年内实现批量供货；蓝光系列及其他材料在客户端验证进展顺利，为后续市场推广打好基础。上述新产品未来有望逐步形成规模效应，成为公司业绩增长的新引擎。客户拓展方面，在与国内头部OLED 面板厂商保持长期稳定合作的基础上，公司积极拓展硅基OLED 等新兴领域客户。目前，多支材料已成功通过国兆光电、观宇、创视界等客户的量产测试，待完成量产导入后，将为公司开辟新的业绩增长空间。


研发持续投入，为长期发展注入潜力


25 年上半年，公司新增64 件发明专利申请和获得24 件发明专利授权。公司积极布局蓝色磷光、叠层器件连接层CGL 材料、窄光谱高色域MRTADF材料等相关前沿技术。中间体方面，重点推进了氘代类产品及面向海外日韩终端材料客户的产品研发，其中3 支材料实现量产。钙钛矿项目围绕材料研发、客户协同、知识产权及团队建设多方面推进，深化与高校及科研机构的产学研合作，针对钙钛矿基材和缺陷调控添加剂等材料，在合成工艺、性能优化等方面取得阶段性成果，2 款添加剂产品在客户端测试结果较好。持续的研发投入为公司长期发展注入潜力。


盈利预测：我们维持2025-2027 年归母净利润预期为3.17/4.48/6.06 亿元，我们采用可比公司（奥来德、瑞联新材、万润股份）2025 年平均PEG1.20倍（截止2025 年8 月21 日）作为莱特光电2025 年PEG 估值，给予目标价格36.07 元/股，上调评级至“买入”。


风险提示：消费电子景气波动；新材料客户验证进展低于预期；材料快速迭代，公司研发无法跟进迭代的风险。

□.郭.建.奇./.唐.婕./.张.峰    .天.风.证.券.股.份.有.限.公.司