重庆银行(601963)：信贷增速近20% 资产质量持续改善

事件：重庆银行披露2025 年中报，2025 年上半年实现营收77 亿元，同比增长7.00%，归母净利润32 亿元，同比增长5.39%。2025Q2 末不良率、拨备覆盖率分别为1.17%、248.3%，较上季度末分别下降4bp、提升0.7pc。


　　1、业绩表现：其他非息收入降幅明 显收窄


　　25H1 营业收入、归母净利润增速分别为7.00%、5.39%，分别较25Q1 增速提升1.7pc、提升0.1pc，其中规模扩张、其他非息收入增长对营收增速提升形成正向贡献，具体来看：


　　1）利息净收入：同比增长12.22%，25H1 净息差为1.39%，较24A 提升4bp，息差逆势提升，主要源于负债端成本改善力度较大。


　　A、资产端：25H1 生息资产、贷款收益率分别为3.64%、4.35%，分别较24A 下降16bp、下降4bp，生息资产收益率降幅较大，主要源于证券投资收益率下降59bp 至3.02%。其中企业贷款、个人贷款分别下降6bp、下降54bp 至4.64%、4.01%，个人贷款利率下降较为明显。


　　B、负债端：25H1 计息负债、存款成本率分别为2.29%、2.33%，分别较24A 下降29bp、下降26bp，其中企业存款、个人存款分别下降26bp、下降27bp 至2.02%、2.62%，存款成本自2024 年以来出现向下拐点，改善力度持续加大。此外应付债券、同业负债成本分别下降30bp、下降39bp至2.22%、2.22%，亦对负债成本改善形成一定贡献。


　　结合我们此前报告《重庆银行深度：息差拖累效应减弱+不良新生成压力减轻，基本面向好趋势明显》，长期限高息存款有望在未来三年到期重定价（截至2025 年6 月末，重庆银行1-5 年存款占比较2023 年末下降7.9pc至38.8%），对存款成本的改善作用较为明显，重庆银行息差压力有望得到减轻。


　　2）手续费及佣金净收入：同比减少28.6%，较25Q1 降幅扩大27pc（（上半年收入3.6 亿元，在营收中占比4.8%，占营收比例较低，波动影响较小）。其中，理财业务（上半年收入1.67 亿元，占25H1 手续费及佣金收入比例35.4%）同比下降59.8%，主要是由于当期理财产品管理费及超额报酬较上年同期减少。


　　3）其他非息收入：同比增长0.6%，较25Q1 降幅收窄70pc，其中投资收益（占其他非息收入的110.8%），同比减少0.2%，较25Q1 降幅收窄37pc（主要由交易性金融资产投资收益贡献，同比增长54%）。


　　2、资产质量：前瞻指标延续改善


　　1）25Q2 末不良率为1.17%，较上季度末下降4bp。前瞻指标方面，25Q2末关注率（2.05%）、逾期率（1.58%）分别较上年末下降59bp、下降15bp。


　　风险抵补能力方面，25Q2 末拨备覆盖率、拨贷比分别为248.27%、2.91%，分别较上季度末提升0.7pc、下降9bp。


　　A、企业贷款不良率0.75%，较上年末下降15bp，细分行业数据来看，批发和零售业不良率（1.20%）、建筑业不良率（0.42%）分别下降104bp、71bp。


　　B、个人贷款不良率3.01%，较上年末提升30bp，个人不良贷款余额增加3.5 亿元，按揭、信用卡、经营贷不良率均有不同程度的提高。


　　2）25H1 不良生成率（加回核销口径）为0.67%，较24A 下降13bp，其中核销转出规模12 亿元（24H1 为14 亿元），收回已核销贷款8 亿元（24H1 为2 亿元）。25H1 信用成本为0.84%，同比提升1bp。


　　3）从三阶段数据来看，25Q2 处于第三阶段的贷款与不良贷款之间的差值为16 亿元，较上年末的差值（37 亿元）明显减小。


　　3、资产负债：信贷投放积极


　　1）资产：25Q2 末资产总额9834 亿元，贷款总额4986 亿元，分别同比增长22.0%、增长19.6%，较25Q1 提升2.7pc、提升3.1pc。25H1 贷款净增加603 亿元，其中企业贷款、个人贷款分别增加646 亿元、增加20亿元，重庆银行积极贯彻重庆市委市政府决策部署，积极参与成渝地区双城经济圈、西部陆海新通道建设，上半年基建相关行业贷款增量贡献达到77%，此外重庆银行积极支持提振和扩大消费，持续优化产品，加大营销力度，扩容客群范围，推动自营数字化贷款“捷e 贷”规模持续增长，上半年个人消费贷款净增加53 亿元。


　　2）负债：25Q2 末存款总额5290 亿元，同比增长20.3%，较25Q1 提升1.7pc。25H1 存款净增加681 亿元，主要由个人存款贡献（+401 亿元），储蓄存款占比继续提升至54.8%。25Q2 末定期存款占比78.54%，较上季度下降0.8pc，定期化趋势或有阶段性缓解。


　　投资建议：重庆银行扎根本土，有望持续受益于成渝经济圈建设带来的业务发展机遇。从基本面来看，重庆银行扩表进一步提速、息差拖累效应明显减弱，基本面持续改善带动业绩平稳增长，预计重庆银行2025-2027 年归母净利润增速分别为5.72%/7.79%/10.68%，维持“买入”评级。


　　风险提示：宏观经济下行；消费复苏不及预期；资产质量超预期恶化。

□.马.婷.婷./.陈.惠.琴    .国.盛.证.券.有.限.责.任.公.司