潮宏基(002345)：Q2利润高增 持续看好潮宏基品牌势能

潮宏基2025Q2 利润端高增。根据潮宏基公告，2025H1 公司实现收入41.02 亿元，同比增长19.54%；实现归母净利润3.31 亿元，同比增长44.34%。2025Q2 公司实现收入18.50 亿元，同比增长13.13%，归母净利润1.42 亿元，同比增长44.29%。


　　分产品看，传统黄金产品及时尚珠宝产品保持高势能。2025H1 公司时尚珠宝产品实现收入19.90 亿元，同比增长20.33%；传统黄金产品实现收入18.31 亿元，同比增长23.95%；皮具产品实现收入1.23 亿元，同比下滑17.43%；代理品牌授权及加盟服务业务实现收入1.23 亿元同比下滑0.45%。其中传统黄金产品毛利率较上年同期上涨3.01pct，毛利率的提升或由于金价上涨及一口价、高加工费的产品占比提升带动。


　　加盟代理门店持续增长，积极探索国际市场。截至2025 年6 月底，潮宏基珠宝总店数达1540 家，其中加盟店1340 家，较年初净增72 家。国内市场，通过加盟模式加速渠道拓展，不仅与华润万象、万达、龙湖、银泰、新城吾悦等连锁商业渠道建立了良好的战略合作关系，还成功进驻了SKP、恒隆、太古里、万象城、来福士等国内顶级商业体，成为各渠道珠宝品类布局的优选必备品牌之一。国际市场，公司持续深化东南亚市场战略布局，加速推进国际化进程。今年上半年，潮宏基珠宝成功进驻柬埔寨核心商圈，在金边永旺商场及西港Umall 商场开设了2 家门店，进一步完善海外零售网络。


　　丰富产品线，持续深耕年轻客群，持续看好潮宏基品牌势能。潮宏基不断充实产品线，2025H1 增加“东方美学”特色黄金产品线；巩固“串珠编绳”特色产品线；推出布丁狗、人鱼汉顿、线条小狗、黄油小熊四个IP 授权系列产品。当前公司吸引并积累了超2000 万会员，在品牌主力消费人群中，80 后、90 后及00 后占比高达85%，其中95 后和00 后新生代用户占比提升明显，充分印证了旗下品牌在年轻市场中的强大吸引力与活力。持续看好公司凭借市场洞察力、优秀的设计能力、优质产品力带来公司同店持续增长及渠道持续扩张。


　　盈利预测与评级：我们预计公司2025-2027 年归母净利润分别为4.72/5.57/6.52 亿元， 同比增速分别为143.96%/17.99%/16.92% ， 当前股价对应的PE 分别为30.04/25.46/21.77 倍。潮宏基定位东方时尚珠宝，打造年轻化的珠宝品牌，抓住当下年轻人的审美偏好，围绕“非遗”、“串珠”与“流行IP”三大差异化类别持续深耕，潮宏基品牌势能的持续释放有望打开公司业绩空间，维持“增持”评级。


　　风险提示：原材料价格波动风险；公司经营管理风险；新品投入市场不及预期风险。

□.丁.一    .华.源.证.券.股.份.有.限.公.司