奥普特(688686)：3C交付加速 确立工业自动化与机器人双轨战略

本报告导读：


　　3C 交付加速，锂电持续复苏；保持高投入，大力发展工业AI 与开拓海外市场；确立工业自动化与机器人双轨战略，完善平台建设。


　　投资要点：


　　维持增持评级 ：维持25-27年EPS为1.74/2.47/2.96元不变。参考可比公司25 年PE 均值为143X，谨慎考虑给予公司25 年90XPE，上调目标价至156.6 元（前值为121.5 元），维持增持评级。


　　3C 交付加速，锂电持续复苏。公司25H1 营收6.83 亿元/+30.68%，归母净利1.32 亿元/+36.26%。单25Q2 营收4.15 亿元/+40.34%，归母净利0.88 亿元/+57.24%。25Q2 毛利率67.26%/同比+1.88pct；净利率21.84%/同比+2.88pct；盈利能力提升主要系高毛利3C 产品交付加速叠加控费。25H1，3C 实现收入4.39 亿元/+23.82%，主要受益于工业AI 的规模化落地；锂电实现收入1.67 亿元/+49.35%，主要系行业复苏及公司积极拓展海外市场及扩大电池覆盖领域。此外，公司在半导体与汽车等新兴领域的国产替代也呈现加速态势。


　　保持高投入，大力发展工业AI 与开拓海外市场。25H1 公司研发投入1.29 亿元，占营收之比达18.93%。公司通过高研发投入持续深化AI 布局与开拓标品。25H1，公司工业AI 产品项目收入8733 万元/+363%，实现快速增长与突破。此外公司持续推进全球化布局，以高性价比产品开拓东南亚、欧洲等海外市场。


　　确立工业自动化与机器人双轨战略，完善平台建设。25H1，公司成立机器人事业部。以工业应用为基础，公司积极研发面向人形机器人的相关产品。视觉产品，公司已布局dToF 相机、iToF 相机、双目结构光和激光雷达四大产品。除视觉产品外，公司25H1 并表子公司东莞泰莱，依托东莞泰莱的电机技术储备，公司积极布局空心杯电机、无框力矩电机等机器人关键部件的研发。上述布局进一步强化了公司“视觉+传感+运动控制+AI”协同发展的产品矩阵，逐步向自动化解决方案平台供应商迈进。


　　风险提示：新领域和新产品拓展不及预期、需求恢复不及预期、竞争加剧。

□.肖.群.稀./.李.启.文    .国.泰.海.通.证.券.股.份.有.限.公.司