朗新集团(300682)：AI+能源赋能长期发展；RWA项目持续探索_

1H25 业绩基本符合市场预期


　　公司公布1H25 业绩：公司1H25 收入15.4 亿元，同比-0.39%；归母净利润2864 万元，同比-23.0%；2Q25 收入8.76 亿元，同比-0.6%，归母净利润2527 万元，同比-55.2%。1H25 业绩基本符合市场预期。


　　发展趋势


　　能源数智化业务稳健，深化电网AI 技术应用：1H25 公司能源数智化实现收入4.72 亿元，同比+0.73%，公司结合新型电力系统建设和新能源入市等业务热点，加大AI 技术创新应用等方向的研发投入，推动多个AI 试点应用项目落地，在采集负控、新能源管理、电力市场化等业务取得积极进展。我们看好公司受益于电网数字化、智能化升级，网内业务保持稳健。


　　AI 能源大模型赋能，能源互联网业务有望迎高速增长期：1H25 公司能源互联网业务实现收入8.64 亿元，同比+10.46%，毛利率同比+3.32ppt 至54.44%。1）充电：1H25 新电途平台累计充电量近30 亿度，我们看好公司积极调整业务结构，构建多元服务生态体系，充电经营质量有望持续改善。2）虚拟电厂和电力交易：公司上半年在虚拟电厂领域的分布式光伏累计接入近50GW；在广东、江苏、浙江等10 多个省开展电力市场化交易，1H25 整体交易电量近20 亿度，同比增长约2.5 倍。今年7 月，朗新九功AI 能源大模型正式发布，集成九大功能实现从精准预测到智能决策的闭环优化，并在当月BIRD-Bench 最新测评中，荣获执行准确率和查询效率奖励双榜的全球第一。我们看好公司以AI 技术有效赋能电力交易、新能源汽车充电、能源管理等多元场景，竞争优势有望进一步提升。


　　RWA 迎历史性发展机遇，看好公司乘势而上。2024 年8 月，公司与蚂蚁数科合作在香港完成全国首单基于新能源资产的RWA，以新电途平台上的部分充电桩作为锚定资产。我们认为新能源RWA 为众多优质新能源资产提供了创新的融资方式；随着电力市场加速，公司有望链接服务更多的风光储充等新能源资产，帮助广大中小运营商盘活存量资产，形成“融资-运营-收益”的良性循环。


　　盈利预测与估值


　　考虑电力市场建设明显提速，我们上调25/26 年盈利预测26.1%/30.9%至4.27/5.76 亿元，当前股价对应25/26 年58.2x /43.1x P/E。维持跑赢行业评级，考虑AI 大模型投入打开远期业绩释放空间，叠加RWA 带动估值中枢上移，切换估值至26 年，上调目标价70.5%至24.9 元，对应26 年46.7xP/E，隐含8.4%的上行空间。


　　风险


　　电网数字化投资不及预期，电力市场化进程不及预期。

□.曲.昊.源./.车.姝.韵./.刘.倩.文    .中.国.国.际.金.融.股.份.有.限.公.司