夏厦精密(001306)：营收增长31% 拟扩产人形机器人领域产能打开成长空间

投资要点


　　2025 年上半年：营收增长31%，期待人形机器人领域打开空间1）业绩：营收3.7 亿元，同比增长31%；归母净利润0.2 亿元，同比下滑42%。


　　其中单Q2 单季：营收2 亿元，同比增长30%；归母净利润0.1 亿元，同比下滑52%。公司营收增长较好，但受下游汽车行业价格压力、利润承压。


　　2）盈利能力：2025 年H1 毛利率19%、同比下滑7.75pct；净利率5.5%，同比下滑6.9pct。其中Q2 单度：毛利率18.1%、同比下滑5.5pct；净利率3.8%，同比下滑6.45pct。受行业价格战压力短期承压、进入磨底底部。


　　3）拟扩产人形机器人相关产能：公司拟投资不超过10 亿（含土地出让金）扩充精密齿轮、行星滚柱丝杠、滚珠丝杠、减速机、相应的机床设备等产能。截至2025 年8 月，公司公告土地使用权已通过 8029 万元竞拍取得。


　　4）股权激励：2025 年7 月，公司股权激励已授予（上市以来首次）。授予价格38.79 元/股，授予对象107 人。解锁条件：基于2024 年数据，2025-2027 年营业收入或扣非后净利润增长率不低于20%/40%/60%。


　　人形机器人：丝杠、减速器为核心零部件，市场空间大，公司具延伸潜力公司核心优势：产品+技术+客户资源具备协同性，且设备具备自制能力（1）产品端：公司在减速器及配件领域，产品应用于机器人的关键传动部件。


　　其IPO 募投项目年产7.2 万套工业机器人新结构减速器技术改造项目、将加速研发工业机器人新结构减速器并实现产业化。


　　（2）技术端：公司通过外购方式为生产环节配备了先进的生产设备，如进口数控滚齿机、数控蜗杆砂轮磨齿机、珩齿机、车齿机等。同时子公司夏拓智能主要从事生产设备、刀具的研发、生产和销售，具备自制能力。


　　（3）客户端：公司在汽车行业，近年来舍弗勒等销售占比迅速提升。舍弗勒是全球生产轴承和直线运动产品的领导企业，在行星滚柱丝杠领域布局深厚。


　　盈利预测：预计2025-2027 年公司归母净利润为0.74/0.83/0.91 亿元，同比增长20%/12%/10%；对应PE 为85/76/69；维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧风险、新产品开拓不及预期风险。

□.王.华.君./.李.思.扬    .浙.商.证.券.股.份.有.限.公.司