联德股份(605060)：业绩触底回升 美墨工厂具备战略意义

事件：公司于2025 年8 月21 日公布2025 年半年报。公司实现营业收入5.87 亿元，同比增长1.53%；实现归母净利润1.09 亿元，同比增长11.66%。


　　多维度成本优化和子公司整合改善下，业绩触底回升：单看Q2，公司实现营业收入3.12 亿元，同比+8.24%，归母净利润0.63 亿元，同比+37.19%，主要系降本增效措施、海外业务逆势增长、子公司整合改善等。


　　从需求端看，数据中心对公司零部件业务具备提振作用1）制冷压缩机的采购量年均增幅达50%以上，部分型号已出现供货周期延长现象；2）公司已实现内燃机缸体和零部件产品的批量化供应，并开始给客户提供燃气轮机零部件产品，预期在燃气轮机领域将实现批量化供应。


　　深化全球化布局，明德工厂爬坡顺利，奠定长期发展基础：1）明德工厂：明德工厂在2024 年下半年投产，产能爬坡顺利，规模有序扩大，为公司营收扩大和竞争力提升打下基础；2）墨西哥工厂：公司积极推动墨西哥工厂建设，以满足下游客户北美地区供应需求，为公司获取海外订单的重要桥梁。


　　同时，公司已在日本建立营销代理体系，同时欧洲区域营销机构筹备工作有序推进，未来将依托北美、欧洲、日本及国内，市场的多极布局，推动全球化布局。


　　投资建议:我们预计公司2025-2027 年实现营业收入12.57/16.50/20.76亿元，归母净利润2.30/3.03/3.70 亿元。对应PE 分别为26.5/20.1/16.4倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：海外需求不及预期，原材料价格波动，墨西哥工厂进度不及预期，关税变动等

□.佘.炜.超./.谢.铭./.孟.欣    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司