豪威集团(603501)：汽车CIS业务市占率持续提升

豪威集团预计2025 年上半年收入指引达137.22-140.22 亿元。


　　我们预计豪威集团汽车CIS 业务有望在2025-26 年迎来快速发展。


　　重申“买入”评级，目标价维持人民币146.00 元。


　　根据豪威集团2025 年半年度主要经营数据公告，2025 年上半年公司实现营业收入为137.22-140.22 亿元，同比增长13.49%到 15.97%。同时公司预计2025 年半年度实现归母净利19.06-20.46 亿元（同比增长39.43%-49.67%），基本符合我们和市场预期。我们看到豪威CIS 业务的行业友商思特威也在2025 年7 月披露了2025 年半年度业绩预告，思特威预计2025 年上半年实现收入36.00-39.00 亿元，同比增长47%-59%。并且同时预计2025 上半年归母净利是3.60-4.20 亿元，同比增长140-180%。


　　我们预计豪威集团汽车CIS 业务有望在2025-26 年迎来快速发展。根据豪威集团2025 年半年度主要经营数据的公告，公司图像传感器产品在2025 年上半年在汽车智能驾驶、全景以及运动相机市场持续渗透，公司在2Q25 营业收入持续增长。根据豪威科技港股上市招股书，豪威科技在2024 年全球汽车CIS 市场市占率达32.9%，排名全球第一并在2021-2024 年持续提升全球CIS 市场市占率。根据半导体产业观察，豪威汽车CIS 业务的客户之一比亚迪于2025 年2 月10 日 举办了智能化战略发布会，推出了“天神之眼”智驾方案，其中天神之眼C（DiPilot100）搭载在比亚迪品牌车型。根据比亚迪官网，采用天神之眼C 方案的车型配置12 颗摄像头（包括3 颗前视8M 摄像头、4 颗侧视摄像头、4 颗环视摄像头以及1 颗后视摄像头），相比以往的全车4-6 颗摄像头有明显提升，有望直接带动豪威集团订单。我们预计下游客户订单有望直接拉动豪威2025/26 年汽车CIS 收入同比增长30%/30%。


　　重申“买入”评级，目标价维持人民币146.00 元。我们看好豪威科技汽车CIS 以及手机CIS 业务对2026 年的潜在收入贡献，并维持38 倍2025 年P/E 的目标估值倍数，低于同时期可比公司估值的均值。


　　风险提示：全球汽车销量下滑；汽车摄像头制造竞争加剧；智能手机摄像头竞争加剧；模拟芯片和分立器件扩展慢于预期；主要供应商产能紧张。

□.王.国.晗    .华.兴.证.券.有.限.公.司