欧圣电气(301187)2025年半年报业绩点评：海外产能进一步释放 H2有望恢复高增

事件：8 月17 日，欧圣电气发布2025 年半年度报告。半年报显示，2025 年上半年，公司业绩实现稳健增长。报告期内，公司实现营业收入8.78 亿元，同比增长18.89%；实现归母净利润1.15 亿元，同比增长18.52%；扣非后归母净利润1.09 亿元，同比增长18.48%。经营性现金流净额为0.61 亿元，同比下降69.41%。


　　马来西亚对美出货磨合因素影响发货节奏，H2 有望恢复高增。马来西亚工厂已于2025 年5 月进入大规模量产，产能利用率稳步提升。马来西亚工厂的投产在有效降低贸易摩擦带来的关税风险的同时，也为公司未来业务增长提供了坚实的产能保障。


　　非北美市场加速拓展，自有品牌渗透率提升，外延并购助力欧洲市场突破 。公司持续推进全球化市场布局，以降低对单一市场的依赖。目前非美市场收入占比快速提升。公司在欧洲市场通过外延并购实现了关键突破。公司在Q2 并表了德国子公司Producteers，成功切入博世（BOSCH）、喜利得（HILTI）等欧洲头部客户供应链。


　　客户与产品结构优化，盈利能力有望持续提升。我们认为公司Q2 毛利率显著提升或因为高附加值产品占比逐渐提升和自有品牌的增长。公司护理机器人产品近期入选工信部《智能养老服务机器人结对攻关与场景应用试点项目公示名单》，有望成为公司未来重要增长点。


　　投资建议及盈利预测：欧圣电气的全产业链生产供应能力及海外业务渠道优势显著，25 年马来西亚工厂投产有望突破产能瓶颈，新市场及新品类业务或将贡献新增量。预计公司 2025-2027 年能够实现收入 22.45/30.59/39.98 亿元，同比增速分别为 27.27%/36.27%/30.67%，归母净利润达3.27/4.45/5.55 亿元，同比增速分别为 29.01%/36.13%/24.75%，对应PE 分别为25.80X/18.95X/15.19X。我们认为公司的全球化供应链能力及海外渠道壁垒具有强alpha 属性，短期波动不扰长期增长，维持“买入”评级


　　风险提示：海外需求波动，贸易摩擦&政策风险，原材料&海运价格波动，产能落地不及预期，新市场&新品类开拓不及预期。

□.张.一.逸    .麦.高.证.券.有.限.责.任.公.司