喜临门(603008)：AI智能业态布局深化 带动业绩稳步提升

事件：公司发布2025 年半年报，25H1 公司实现营业收入40.21 亿元，同比增长1.59%；实现归母净利润2.66 亿元，同比增长14.04%；其中单25Q2 实现营业收入22.90 亿元，同比+4.27%；归母净利润1.95 亿元，同比+22.43%。


　　AI 产品线布局日益完善，打造智慧睡眠新标杆。2025 年为公司AI 元年，公司坚定推进从传统家具制造商向科技型睡眠解决方案供应商的战略转型，智慧睡眠生态品牌“ aise 宝褓”系列产品自2024 年11 月上市以来，已完成北京、上海、杭州等高线城市 200 余家终端门店/网点布局，并覆盖天猫、京东、抖音等主流电商平台。25H1 新增上市aise 宝褓云享系列、喜临门AI 净眠E系列产品线，AI 床垫产品线持续丰富。公司3 月与清华大学共建智慧睡眠技术联合研究中心，6 月与强脑科技达成独家战略合作，并发布双方科技联名新品“宝褓·BrainCo”AI 床垫，逐步实现产品从被动监测到主动调节睡眠质量的重大突破，健康睡眠业态日益完善。


　　渠道布局持续深化，线上/下、海内/外双联动赋能。自主品牌方面：公司坚持推进渠道改革， 25H1 自主品牌专卖店超5000 家，深入全国主要城市及经济发达县域，同时切入商超、家电、家装、社区等新兴渠道，推动O2O 体验变现，获取前端流量。公司亦积极布局线上渠道，在天猫、京东等传统电商平台稳中求进，抖音、小红书等新兴社交平台发力内容营销，提高品牌影响力。


　　跨境电商领域借助 Amazon、wayfair、Walmart 等平台，持续拓展自主品牌国际市场版图。


　　OEM 业务渠道专注国际国内代加工服务，与宜家、EMMA、NITORI、欧派家居、索菲亚等海内外家居笼统紧密协作，实现优势互补，深入赋能。


　　盈利能力稳步提升。25H1 公司毛利率36.3%，同比+1.5pct；管理费用率/销售费用率分别为5.2%/20.7%，同比-0.4/+1.3pct。净利率6.6%，同比+0.7pct，其中单25Q2 净利率8.5%，同比+1.3pct。智能高端产品线逐步放量/渠道改革下组织效率优化，推动公司盈利能力稳步提升。


　　投资建议：公司深耕智能睡眠领域，AI 床垫产品深度贴合市场需求，有望构建强劲增长曲线，预计公司25/26/27 年EPS 分别为1.22 / 1.36 / 1.61 元，8月20 日收盘价16.47 元对应PE 为14X /12X / 10X，维持“推荐”评级。


　　风险提示：市场竞争加剧的风险，下游需求波动的风险，新品销量不及预期的风险。

□.陈.柏.儒./.韩.勉    .中.国.银.河.证.券.股.份.有.限.公.司