金力永磁(300748)：稀土价格走强叠加下游需求韧性强 25H1公司业绩亮眼

事件：8 月19 日，公司发布25 年半年报，预计25H1 公司实现营收约35.07亿元，同比+4.33%，其中主营业务收入32.26 亿元，同比增长11.08%，实现归母净利润3.05 亿元，同比+154.81%，实现扣非归母净利润2.34 亿元，同比+588.18%。25H1 实现境内销售收入29.94 亿元，同比增长8.17%；实现境外销售收入5.13 亿元，同比下降13.58%，其中对美国出口的销售收入为2.17 亿元，同比增长45.10%。


　　传统下游需求韧性强，具身机器人等新兴需求也正在涌现，公司未来成长可期。25H1，公司新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入16.75 亿元，对应产品销售量同比增长28.14%；变频空调领域实现销售收入10.50 亿元，对应产品销售量同比增长19.85%；公司风力发电领域实现销售收入2.14 亿元；机器人及工业伺服电机领域实现销售收入1.33 亿元；公司3C 领域实现销售收入1.01 亿元。公司持续聚焦新能源和节能环保领域，专注于新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、机器人及工业伺服电机、3C等核心应用领域。25 年上半年，公司聚焦主业稳健经营，持续巩固行业地位。


　　25H1 稀土原材料价格明显上涨，战略金属价值有望重估。25H1 受上游原料供应收紧及下游消费刺激等政策影响，稀土市场整体活跃度好于上年同期，以稀土镨钕产品为代表的主要稀土产品价格呈现上涨态势，成交较好。截至25 年8 月19 日，中国镨钕氧化物价格为62.5 万元/吨，较25 年1 月1 日涨幅为55.28%。此外2025 年4 月中国对钐、钆、铽、镝等7 类中重稀土物项实施出口管制，覆盖上游氧化物至下游磁材（如含镝铽的钕铁硼），政策管控强化供给刚性，稀土战略金属价值有望重估。


　　盈利预测：考虑稀土价格变动等因素，我们预计25-27 年公司EPS 分别为0.47、0.59、0.72 元，PB 分别为5.1、4.6、4.1 倍，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。

□.刘.博./.滕.朱.军./.李.柔.璇    .西.部.证.券.股.份.有.限.公.司