金力永磁(300748)：25H1业绩同比+155% 4万吨产能目标基本达成

投资要点：


　　事件


　　公司发布2025 中报，2025H1 年公司实现营收35.07 亿元，同比+4.33%，归母净利3.05 亿元，同比+154.8%，扣非归母净利2.34 亿元，同比+588.2%。25Q2 公司实现营业收入17.53 亿元，环比-0.1%，同比-3.9%，归母净利润为1.44 亿元，环比-10.6%，同比+700%；扣非归母净利润1.28 亿元，环比+20.8%，同比+1322%。


　　25H1 钕铁硼磁钢业务毛利率显著增长


　　25H1 钕铁硼磁钢业务毛利率显著增长。1）营收：25H1 公司钕铁硼磁钢营收32.26 亿，同比+11.08%；2）价：截至2025.8.19 烧结钕铁硼N52 均价189.34 元/公斤，相较于2024 全年均价+8.17%。氧化镨钕均价44.8 万元/吨，相较于2024 全年均价+14%；3）利：25H1 钕铁硼磁钢业务毛利率为16.02%，同比+7.61%。


　　下游新能源车、变频空调销售量同比+28%/20%分下游看，公司新能源汽车及汽车零部件领域实现销售收入16.75 亿元，对应产品销售量同比增长28.14%；变频空调领域实现销售收入10.50 亿元，对应产品销售量同比增长19.85%；风力发电领域实现销售收入2.14 亿元；机器人及工业伺服电机领域实现销售收入1.33 亿元；3C 领域实现销售收入1.01 亿元。


　　25 年4 万吨产能目标达成，人形机器人小批量交付公司2025 年建成年产4 万吨高性能稀土永磁材料产能目标基本达成，27 年有望建成6 万吨产能。公司规划建设先进的具身机器人电机转子生产线，目前已初具规模化量产能力。2025 年上半年公司已有小批量产品的交付。


　　盈利预测与投资建议


　　预计25-27 年公司归母净利润为7.09/9.22/10.57 亿元（25-27 年前值为5.7/7.6/10.7 亿元），上调主要因为镨钕价格提升及毛利率提升。


　　分别对应PE 56/43/37 倍，考虑到公司产能释放迅速，且率先布局人形机器人和低空领域，维持“买入”评级。


　　风险提示


　　公司在建项目不及预期；原材料价格波动风险；下游需求不及预期；行业竞争加剧风险；客户拓展不及预期风险

□.王.保.庆./.曹.钰.涵    .华.福.证.券.有.限.责.任.公.司